随着中国市场经济体制改革的不断深化和资本市场的快速发展，上市公司面临的竞争日益激烈，由于各方面的原因使得陷入财务困境的公司数量急剧上升，从而对公司财务预警研究的需求也日益迫切。本文在回顾与评述国内外财务预警领域研究成果的基础上，就如何改进变量选择和建模等方面提出了自己的见解。近几年来，国内学者对财务预警模型的研究重点是基于单一行业，单从财务指标对上市公司是否陷入财务困境进行论证。经过大量的研究证明，财务困境公司和财务健康公司在被ST前一年各指标存在显著差异，但是鉴于陷入财务危机是一个连续的动态过程，本文将研究重点放在被ST前的第二年上。在建模实证过程中，不仅考虑了静态和动态财务指标，而且还考虑了公司治理方面的非财务指标，并建立一个基于财务和非财务指标的公司预警综合模型。本研究选取2003—2005年因为连续两年亏损被ST(包括被*ST)的不同行业79家困境公司，根据被ST前一年资产规模、相同行业、1：1配对原则，选取79家财务健康公司与之组成研究样本。首先采用14个财务指标，并通过单变量均值和中位数差异检验分析和因子分析，选出6个因子进入Logit回归，构建基于财务变量的Logit模型一；再采用6个公司治理指标，通过单变量均值和中位数差异检验分析，选出2个变量构建基于非财务变量的Logit模型二；然后建立一个基于财务变量和非财务变量的综合Logit模型三。最后通过回判分析结果表明，得出综合模型三预测能力优于单变量模型，非财务指标对于公司财务困境也具有一定的预测能力。