本文针对油砂项目进行经济评价方法及其应用研究,在国际油价长期低位运行的大背景下,评估油砂项目投资的绩效,探索通过技术进步推动项目扭亏转盈、提高企业效益的可能性和实现路径,并分析油砂项目投资风险。本文以中国某石油公司在加拿大的油砂项目为例,从油砂项目开发成本高、稳产期短,油砂行业作为新兴产业生产成本还未达到稳定阶段,技术进步及转化是一个渐变的过程等特点入手,将经典的股利增长三阶段模型和H模型变形后用来描述技术进步/成本下降路径,修正了传统的净现值经济评价模型,通过设置合理的初始成本下降率、成本下降周期及单井峰值产量来定量研究不同国际油价、不同技术进步情景下的项目投资绩效。分析后发现,基准技术进步情景下H模型修正的净现值模型能显著提高项目净现值、降低盈亏平衡WTI价格;即使将初始成本下降率下调一半,成本下降时间缩减一半、或者将成本下降时间推迟10年,仍然能够使得项目在低油价情景下有效减少亏损甚至扭亏转盈;如果技术进步能在降低成本的同时提高产量,会使项目净现值进一步提高,但盈亏平衡WTI价格却有可能不降反升,因此产量提升必须与成本降低(或油价上涨)同时作用才能产生正的效益。进一步,本文通过对比分析验证了三阶段-净现值模型与H-净现值模型的对应关系,从而多样化了技术进步/成本下降路径,便于企业根据自身的实际情况进行选择,并制定相应的研发投入、技术引进和技术转化方案,在复杂多变的国际油价环境中变被动为主动,更好地管控风险和锁定收益。考虑到经济评价需要与风险评估相结合以及传统净现值法刻画不确定性风险的不足,本文从经济风险、政策风险、技术风险和产能约束风险四个方面,采用敏感性分析、情景分析等方法,对油砂项目进行风险评估,结果发现项目可能面临较高的国际原油和稀释剂价格风险、通货膨胀率和环保政策变动风险、产量和运输成本变动风险,并针对性地给出了风险管理对策。