货币政策对金融危机的影响一直备受学者们关注。尤其本次美国金融危机以来,许多经济学家对过去央行的货币政策进行了反思,他们认为,长期宽松的货币政策是导致此次金融危机爆发的重要原因之一。因此,研究货币政策与金融风险之间的联系,将有助于我们更好的认识货币政策的深远影响,为防范金融风险提供新的思路。本文重点研究了货币政策宽松对银行机构风险承担行为的影响。以往学者指出,货币政策对金融风险的影响除了广义信贷渠道外,还会导致银行主动承担更多的风险,从而给金融系统带来更多的超乎我们预期的不利影响。本文将结合全球银行的数据重点分析这一影响机制。首先从理论上分析货币政策宽松导致银行风险承担增加的原因:一是估值收入和现金流机制。宽松货币政策会降低银行对风险的评估,从而实际上增加了风险承担;企业违约概率降低,通过金融加速器效应,增加了银行的风险承担。二是收益搜寻机制。由于收益粘性,利率下降时,银行为维持过去的收益水平不得不持有更高风险的资产以期获得更高的预期回报。三是央行反映函数机制。央行透明化的决策机制会降低经济中的不确定性,不确定性降低会增加银行的风险承担;预期央行救助会产生保险效应,源于道德风险,银行会承担更多的风险。其次,基于全球40个国家或地区2000年到2016年的年度商业银行和宏观经济数据,并区分银行所有权的差异,本文的实证研究表明:(1)利率下降会明显导致商业银行风险承担上升;(2)资本充足率较高的银行在利率下降时有更大幅度的风险承担增加;(3)货币政策对银行风险承担的影响具有非对称效应,宽松货币政策会明显激励银行的风险承担行为,但紧缩货币政策对银行风险承担行为的约束作用有限;(4)国有银行在利率下降时有更强的风险承担动机;(5)一定程度内,提高资本充足率可以抑制国有银行的风险承担行为。本文由此认为,传统货币政策仅盯住价格水平的方式表现出了明显的缺陷,其不足以稳定宏观经济和金融系统。在制定货币政策时,央行应该更加审慎,需要考虑到其对经济系统中参与者风险偏好的影响以及这种影响的非对称效应。可以考虑在实行宽松货币政策的同时跟进监管,从而一定程度上保证银行风险承担不会在宽松货币政策环境下过度上升,给金融系统埋下危机的隐患。本文有如下三点可能的创新之处:选用了全球40个国家或地区的商业银行数据和宏观经济变量数据,分析利率变动为代表的货币政策变化如何影响该地区的商业银行风险承担,样本更加充分;区分了不同所有权性质的银行,分析其风险承担行为的差异;在分析了不同所有权对银行风险承担行为影响的基础上,本文进一步研究了不同资本充足率水平下,银行风险承担行为的变化,并指出,进行资本充足率监管将有利于缓解国有银行的道德风险行为。