近年来，我国债券市场取得了长足的进步，债券融资已成为直接融资的主渠道之一，债券市场的快速发展便利了企业债券融资，将各方面资金源源不断地输送到实体经济的各行各业。尤其是城投债，令人刮目相看。　　城投债是通过地方政府投融资平台发行主体公开发行的债券，其募集资金多用于基础设施建设或公益性项目。在政府自身增长冲动和银行将信贷当作政绩的状况下，在巨大投资需求的推动下，商业银行缩减融资平台贷款，城投公司则相应由原先注资转向通过发债融资，成为城投债扩容趋势日渐壮大的推手，导致其成为信用类债券的主力。城投公司的数量迅猛增长，地方融资平台贷款显著扩张，引伸出平台公司负债这一政府隐性债务问题，已引起监管层的关注。　　本文在阅读和研究了大量国内外债券市场的相关运行及操作风险的基础上，安排五个章节，对中国目前的城投债作了较为深入的分析。第一章，导论部分，论述了本文的研究背景及意义，提出了本文的研究框架思路及方法。第二章，介绍城投债与市政债的特征，对市政债券国内外的信用风险理论作综述。指出，国内对中国市政债券方面的理论研究多集中于探讨发行市政债券的可行性、发展市政债券的条件以及城投债在城市建设中的作用以及相关宏观经济效应等方面。相对而言，建立和发展规范的市政债券市场、市政债券的风险控制机制方面的研究较少。美国作为市政债券最为发达的国家，对市政债券收益率的影响因素分析、发行模式和发行规模分析都有很深的造诣，而且在市政债券的风险以及风险防范等方面做了大量卓有成效的研究。第三章，揭示我国城投债发展中的问题。我国债券市场目前还没有一整套的城投债相关法律法规，城投债市场亟待规范。隐性的政府信用担保是城投债发展的基础，但是，其中暴露的操作风险，直接导致中央和各级政府之间财政收入波动，引起人们对偿债能力的顾虑。所以，借鉴国外经验，研究城投债市场的发展以及相关法律法规的规范，同时探索中国城投债发展之路，有着十分重要的现实意义。第四章，主要研究我国城投债信用风险，分析信用风险来源，引入当前市场机构普遍采用的国内外常见的信用风险测度模型。目前应用比较广泛的信用风险评估模型有CreditMetrics模型、Creditportfolio View模型、KMV模型以及Creditrisk+模型，但都不能直接用来测算城投债的信用风险。第五章，提出当前城投债发展瓶颈及解决对策。指出城投债券作为中国债券市场的“准市政债”，应吸取欧美等国主权债务危机的教训，采取必要措施加强政府债务管理，防范我国的政府债务风险。要尽快建立我国的债务管理体系;建立统一的地方政府债务风险管理制度;建立政府性债务的监测体系和风险控制预案，将政府负有直接或间接偿还义务的各类债务纳入政府性债务的监控范围，使地方政府的债务融资规模控制在安全范围内。　　本文的研究涉及国内城投债与国外市政债的实质区分、对比分析发行条件，揭示我国城投债发展中没有一整套的城投债相关法律法规，暴露出的操作风险，市场亟待规范等最热门的问题。今后需要采用和借鉴国外经验，研究城投债市场的发展以及相关法律法规的规范，探索中国城投债发展之路。研究我国城投债信用风险，依据CreditMetrics模型，度量违约概率;Creditportfolio View模型，将各种影响违约概率以及相关联的信用等级转移概率宏观因素纳入公式体系;KMV模型，实现违约预测;Creditrisk+模型，从预测的角度出发，以贷款或债券的组合估计边际死亡率，总结出当前城投债发展瓶颈及解决对策。通过对比国内外市政债券市场的发展，欲求建立适应我国的市政债券市场机制，根据眼下融资平台企业目前的状况，综合研究各地负债率等指标，对比分析其区域性风险，进一步探索我国城投债风险防控措施。　　研究结果表明，我国的城投债虽然与发达国家市政债券中的收益债券较为接近，起到了促进地方经济发展和基础设施建设的作用，但是，我国市场对城投债的认识，仍然局限于“隐性政府担保”。所以，城投债在债券市场上不但没有因为其准政府债券的性质受到优待，反而在评级、定价、交易等方面受到一定程度制约，利率显著较同评级的产业类债券要高。这也从侧面暴露出城投债及其发行主体，即地方政府融资平台的种种问题。从监管的角度，我国债券市场目前还没有一整套的城投债相关法律法规，城投债市场亟待规范。城投债可以认为是地方政府为突破《预算法》而推出的变相的地方政府债，其中暴露的操作风险，直接导致中央和各级政府之间财政收入波动，引起人们对偿债能力的顾虑。城投债券作为中国债券市场的“准市政债”，应吸取欧美等国主权债务危机的教训，借鉴国外相类似的市场经验的思路，找出让市场能够自由发展，增添其市场活力。同时，采取必要措施加强政府债务管理，防范我国的政府债务风险，尽快建立我国的债务管理体系，建立统一的地方政府债务风险管理制度，建立政府性债务的监测体系和风险控制预案，将政府负有直接或间接偿还义务的各类债务纳入政府性债务的监控范围，使地方政府的债务融资规模控制在安全范围内。　　结论:随着我国资本市场的进一步发展，城投债券作为中国债券市场的“准市政债”，是一个信用产品，不可能完全无风险。应吸取欧美等国主权债务危机的教训，采取必要措施加强政府债务管理，防范我国的政府债务风险。地方政府不可以无节制地借债，要把投资规模和债务规模控制在合理的范围内，防止出现系统性的偿债风险。作为债券市场的一个重要品种，城投债在风险监控的前提下，其大量发行不仅为实体经济开辟了新的融资渠道，提升企业存量资产的利用效率，满足多样化的投资需求，在目前“稳增长”的大背景下，还有助于切实加强金融支持实体经济的及时性和有效性。