该文以公司规模度量公司的融资约束,用托宾Q模型研究规模约束下中国上市公司的投资支出和内部现金之间的关系.研究发现,中国上市公司的投资支出并不依赖于内部现金流,上市公司似乎并不受到外部融资约束.该文将结论归结为中国资本市场上制度缺失造成的上市公司外部融资低成本.该文更感举的是规模约束对上市公司投资支出和内部现金流关系的影响.根据一般的认识,相对于规模大的公司,规模小的公司在资本市场上面临较小的融资渠道、较多的融资约束,因此,小公司的投资支出对公司内部可用资金的依赖程度较强,面临的流动性约束较大.该文以公司总资产、主营业务收入和总市值作为公司规模的度量,进行分类研究.研究结果与预期刚好相反;相对于规模小的公司,大公司的投资支出对内部现金流敏感程度较强.该文将结论解释为大公司投资决策时存在的弹性优势.根据研究结果,该文建议中国资本市场的发展要更多地关注小公司,并且货币政策的实际效果在一定程度上取决于不同规模的公司对货币政策的反应.