从2010年3月起,我国开始实行融资融券制度,至今已有10年发展史。2019年A股融资融券标的股票由950只增加至1600只,市场参与者竞相加入,对证券市场和微观企业都产生了巨大影响。现有文献更多研究其对金融资本的影响,较少研究其对企业微观行为的影响。证券市场构成了金融资本和实体经济的桥梁。而企业的成本管控问题关系到企业绩效、增长速度和战略抉择等。费用粘性导致成本函数模型与实际不符,形成成本估计偏差。偏差造成利润估计不准,使管理者决策失当。由于调整成本、代理问题和高管非理性决策等造成的费用粘性的存在,使企业成本管控尤为棘手。费用粘性一直是成本管控问题的“黑箱”,对其的研究有助于管理者合理决策和企业长久经营。解决企业的费用粘性问题,不仅可以降低企业的代理成本和调整成本等,也是落实宏观经济政策的良好落脚点。然而,鲜有文献会考察证券市场制度对企业费用粘性所产生的影响,尤其是新兴的融资融券制度对其的影响。结合当前我国企业中较差的信息环境和严重的费用粘性现状,本文研究了融资融券对企业费用粘性的影响。进一步探讨了信息透明程度在融资融券对费用粘性影响机制中的中介作用,还从融资和融券两个层面分别探讨了对费用粘性的影响。这不仅为政策制定者、市场投资者和公司高管解决费用粘性问题提供了思路,还助于优化资源配置,促进高管做出准确决策,提高企业经营效率。本文归纳了关于企业费用粘性和融资融券现有研究成果,结合信息不对称理论和委托代理理论,由此提出假设融资融券可以抑制企业的费用粘性,其中融资交易可以增加费用粘性,融券交易可以抑制费用粘性,但是融资交易的抑制效应占到主导地位。融资融券交易还可以改善企业信息环境,促进信息透明程度的提高,起到公司治理的作用。最后还研究了融资融券可以促进信息透明程度的提高进而抑制企业费用粘性,即信息透明程度的部分中介作用。本文利用2010-2018年沪深两市A股上市公司的为研究样本,通过构建双重差分模型,利用中介效应模型检验信息透明程度的中介效应,并采用描述性分析、多元回归分析、分组回归等多种方法进行了实证检验。结果表明,融资融券可以显著抑制企业费用粘性,反映出更有效的金融市场制度环境有助于提高企业成本管控效率。中介效应检验结果表明,融资融券通过提高信息透明程度抑制费用粘性的作用效果明显。此外,将审计质量高和审计质量低的企业进行分组比较得出在审计质量更低的公司中,融资融券对费用粘性的抑制作用更加明显,也说明了融资融券交易具有外部治理作用,可以在一定程度上弥补公司治理水平的不足。为了避免潜在的内生性问题并且使实证结果更加稳健,本文采用PSM-DID倾向得分匹配和改变样本容量等方法对本文得出的结论进行了稳健性检验。本研究丰富了费用粘性成因的理论基础,增添了融资融券微观层面的研究,挖掘了融资融券影响费用粘性的内在机理。最后,对本文得出的结论进行总结。并且针对如何进一步发挥融资融券治理作用,结合我国证券市场现状,分别从宏观证券市场和微观企业两个层面给出了几点对策建议:完善融资融券交易制度;增加融资融券标的股票;改善转融通机制;增加风险对冲机制;规范管理者行为;改善企业信息环境等。