我国科创板自开板以来便设立了50万的投资门槛,令大多数散户投资者无法享受到未来行业股票带来的红利,而设立该限制的初衷在于增大机构投资者比例,使科创板的注册制试点更加稳健。但纵观我国A股市场二十多年,期间种种异常波动似乎和机构投资者的非理性行为息息相关,这也给科创板设置投资门槛使科创板市场更有效的效果打上了一个问号。实际上我国的机构投资者的众多行为揭示了其确实如散户投资者一样,存在非理性的一面,本应成为理性代表的机构投资者,其实存在着非常严重的散户化倾向。羊群行为、过度自信、短期投机、操纵市场等等表现普遍地存在于A股市场的机构投资者中,有时更甚于散户投资者。近些年来,有不少学者对投资者情绪对股票回报率的影响进行研究。在以往的研究中,学者们在度量投资者情绪时,采用的指标多种多样。有的选取单个指标,有的选取了多个指标再采用主成分分析法（PCA）构建指标,有的选取像换手率、成交量这样的客观指标,有的选取基于问卷调查收集来的主观指标,有的还在客观指标的基础上加入了消费者信心指数等主观指标构建复合指标。总而言之,目前学术界对投资者情绪指标并没有一个明确的标准。本文借鉴前人对投资者情绪的衡量方法,先选取合适的初级代理变量:创新高新低比例、换手率、一般机构新开账户数、基金新开账户数,再使用主成分分析法构建我国A股市场中的机构投资者情绪综合指标。然后以Fama-French三因子模型为基础,先观察FF-3对于我国科创板的适用性,再加入构建的复合情绪指标作为第四个因子,观察普遍存在于A股市场机构投资者的情绪,无论是理性的还是非理性的,是否显著影响了科创板市场的超额回报率。本文发现传统的FF-3能够在一定程度上解释中国科创板市场的超额回报率,并且市场因子和规模因子在绝大部分的规模-账面市值比股票组合都具有显著性。价值因子在我国科创板市场中的效用并没有像另外两个因子那么明显,表现显著的主要集中在大市值企业组合和高账面市值比企业组合。根据回归结果和GRS检验,本文认为机构投资者情绪因子对小规模组合以及高账面市值比组合的超额收益率的影响比较显著,且对表现出显著性的股票组合的拟合优度都有一定程度的提升,而且机构投资者倾向于实施低买高卖的投资策略。综合来看,在科创板市场中,机构投资者的情绪确实对股市波动产生了一定影响,但也不能忽视其对稳定小市值及高账面市值比公司股价的贡献,本文认为50万的投资门槛还需要再试行一段时间,不仅是对重塑机构投资者角色责任的肯定,也是对我国资本市场走向成熟、步步为营的考虑。