管理防御是指经理人在公司内、外控制机制下其职业生涯中会面临被解雇、企业破产、被接管等所带来的威胁与压力,经理人在这些压力下选择有利于维护自身职位并追求自身效用最大化的行为。它从代理成本理论发展而来,旨在探讨如何建立有效的监督、约束机制,使得企业价值最大化。而股利政策是公司经营的一项重要财务政策,与投资政策、筹资政策一同构成企业理财活动的三大核心内容,共同影响企业股东财富最大化目标的实现。从经理管理防御的角度研究我国上市公司的现金股利政策,将深化代理理论对现金股利政策的分析,并进一步完善公司治理制度。本文首先回顾股利政策的理论发展和经理管理防御的相关文献,并在此基础上做出研究假设;然后结合相关股利理论,建立研究设计;最后以2005-2007年数据,运用实证研究的方法分析经理管理防御对现金股利发放与否以及支付水平的影响,并提出相关的政策建议。本文选取了全面的指标来反映经理管理防御程度,进而检验其对上市公司现金股利政策的影响。实证研究采用了两个模型进行分析:一是采用Logit模型来考察经理管理防御对上市公司是否派发现金股利的影响;二是采用Tobit模型来考察经理管理防御对上市公司现金股利发放水平的影响。实证结果显示:(1)总经理持股数量和总经理薪酬与是否发放现金股利分别显著正相关;总经理的任期与是否发放现金股利显著负相关。(2)总经理薪酬与每股现金股利支付水平显著正相关;总经理和董事长两职是否合一与每股现金股利支付水平显著负相关。