价值投资在欧美发达国家已有了几十年的历史，起源于本杰明·格雷厄姆的名著《证券分析》，以沃伦·巴菲特成功的实践闻名于世界。在中国，随着股市的不断规范化，投机行为将会逐步消退，利用企业基本面分析来选择绩优成长股的价值投资将会占主导地位。　　所谓价值投资，即利用某一基准确定投资对象的“价值”性质以及量化值，然后与该投资对象的市场价格进行比较，买进价值被低估的，卖出被高估的。　　本杰明·格雷罕姆被认为是证券分析的开拓者，他的著作《证券分析》和《聪明的投资人》已成为投资学的经典教材。他的核心思想就是内在价值和安全边际。他认为投资人的工作就是估计某种证券的真实或客观价值，而且只能为该证券支付远远低于这一价值的价钱。　　菲利浦·费雪更进一步完善了这一理论，其核心理念就是要选择具有长期成长性的公司，并对此进行投资。　　沃伦·巴菲特则融合了上述两者的理论，他坚持投资自己熟悉的企业，把自己当作公司的经营者，对投资对象进行内在价值评估。一旦选定了某个企业，他会按照安全边际原则来购买。在投资时他会集中投资，并长期持有。　　本论文就是依据价值投资理念，结合中国股票市场的实际情况，进行模拟投资并验证收益，。　　将初始投资选在2000年，为了考察上市公司以往的业绩情况，进行基本面的分析，因此只从1998年以前上市的企业中进行选择。从业务的垄断性及主营业务的稳定性方面，筛选了10支股票来重点关注，再通过管理原则和财务原则进行验证。　　所谓管理原则就是看这家公司的管理者是否理性，对股东是否坦诚，是否能拒绝机构跟风的作法。　　通过年报，可以看出，这10家企业从上市后每年都有分红，对投资人回报较好，基本符合管理原则的主要要求。　　财务原则主要用来评估上市公司的经营业绩，一是要注重每四年或每五年的平均值，这是要看上市公司的经营状况是否稳定，仅有一年好还不行，要看它的长期发展。二是要重视净资产收益率（股本收益率），净资产收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指标，是净利润与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高。三是要关注以下几个数值:主营业务利润率，至少应在15％以上，越高越好;主营业务占利润总额比重;应收帐款占主营业务收入的比例，应收帐款数额越小越好，所占主营业务收入的比例越小越好;主营业务收入和利润的增长率，这是看公司的成长性，应在20％以上。　　通过上市公司公布的各种财务数据，可以看出，10只股票的主营业务利润率基本都超过15％，说明这些公司的产品和服务都还是很有前途的;净资产收益率基本都在10％以上;应收帐款所占主营业务收入的比重基本在30％以下;而主营业务收入增长率和利润增长率却变化很大，没有一只股票是稳定增长或连续下降的，这也许是中国股市的特殊性所决定的，暂时不予考虑。这10只股票也基本上都符合财务原则，可以证明当初选择专注于主营业务的企业是正确的。　　下面根据市场原则来选择可以投资的股票。评估企业的内在价值，我们使用了股本收益率和增量收益原理法，采用如下公式:　　内在价值=净收益×可持续的股本收益率或IP/（贴现率）2　　运用安全边际来确定购买价格。安全边际定为3％，　　安全边际=有风险的收益率（市盈率的倒数）-无（低）风险的收益率(3％)　　有风险的收益率（市盈率的倒数）=安全边际十无（低）风险的收益率=6％　　安全的市盈率为:16.67。　　市盈率=每股股票价格(P)/每股利润(E)。　　安全的买入价格=安全的市盈率×每股收益　　分别计算了这10支股票2000-2002年的内在价值和安全买入价格，以两者中低值为准，观察它们的市场价格变化，在这一价格出现时进行投资。　　在2000年和2001年没有出现可以投资的机会。股市不会强迫投资者买进股票，在没有适宜的股票和适宜的价格时，不必急于投资，而可以轻松地继续等待机会。　　在2002年和2003年分别有四支股票出现了可以投资的机会，假定每次都有100万资金，分别购买这四支股票。为了验证方便，我们选择在股价达到买入价格两倍时予以卖出。在买入后其中有两支股票达到了卖出价位，均可获利100％。另外两支股票没能达到卖出价位，可继续持有。　　截止到论文结稿时的2004年11月1日，投资的总体赢利超过39％，三年平均赢利超过20％，收益不但高于同期大盘的涨幅，更远高于国债的收益。　　通过上面所进行的模拟投资及收益验证，使更进一步认识了价值投资的真谛，对于投资人，只需把握两个重要的因素:企业的内在价值如何;是否可以在企业的股价远低于其内在价值时买进该企业的股票，这样的投资最终能获得良好的回报。