国际金融危机以来,中国人民银行加快了政策框架改革步伐,对中国货币政策的调控效果产生了巨大影响。但是,同期的金融环境也发生了巨大的变化,尤其是影子银行的发展对政策监管提出了挑战。如果政策工具无法有效地传导到中介目标,货币政策对宏观经济的调控就无法产生预期的效果。因此,有必要在中国货币政策框架改革和影子银行发展的背景下,检验近年来中国货币政策传导机制的有效性,并研究这一时期货币政策传导机制的效率变化。首先,本文阐述了货币政策的传导机制理论及影子银行对货币政策传导的影响机理,并结合利率走廊建设进程,对中国货币政策传导机制的演变历程进行了梳理。考虑到以影子银行为主的金融创新对货币政策传导的潜在影响,本文对中国影子银行的概念和业务模式演变路径进行了总结,并归纳了影子银行对中国货币政策传导机制的影响机理。其次,根据货币政策传导机制理论,本文从政策工具和中介目标两个方面选择变量,并同时考察了影子银行变量,使用2011-2017年的数据建立TVP-VAR模型,实证检验了中国货币政策传导机制的有效性和传导效率变化。最后,根据实证结果,结合中国货币政策调控历程和金融环境变化,对传导机制效率变化的原因进行了分析,并据此提出有助于中国货币政策改革的政策建议。本文研究表明,中国货币政策传导机制总体仍然是有效的,但就具体的政策工具来看,2017年和2011年相比,法定存款准备金率和贷款基准利率这两种传统政策工具的传导效率有明显减弱,影子银行对两者传导的干扰以反向削弱为主;公开市场操作由于不断推出新型政策工具而保持了对货币市场利率和货币供应量的传导效率,且向中长端利率的传导有所改善,但向信贷市场的传导缺乏有效性,影子银行对传导的干扰存在同向放大的情况。在梳理了2011年以来中国货币政策框架改革和金融市场发展历程后,本文从三个方面提出政策建议:第一,不断丰富政策工具种类,同时防止新型货币政策工具滥用;第二,坚定利率市场化方向,持续推进利率走廊和债券市场制度完善;第三,客观看待影子银行作用,立足功能监管制定货币政策框架。