2018年以来,A股市场上掀起了一股主要目的为市值管理的股份回购浪潮,深远地影响了我国资本市场未来的发展方向。此次股份回购浪潮对市值管理产生的效果将深刻地影响上市公司管理者今后资本运作手段的选择、监管机构相关法规的制定、投资者的市场行为等。股份回购作为重要的市值管理手段和价值分配方式,学者对这种行为有效性的研究以及对市值管理工作的作用机制并未达成一致的结论。本文依托美的集团的案例,将股份回购行为与市值管理工作的效果进行了深入的分析和总结。国内家电行业龙头美的集团自整体上市以来,在公开市场上累计实施了三次总规模约为82亿元人民币的股份回购,并已启动第四轮回购。本文首先基于此案例对我国资本市场有关股份回购和市值管理的相关政策以及文献理论进行梳理,并对美的集团的回购事件脉络和动因进行总结;其次,在文章主体部分,基于市值管理理论分析了美的集团股份回购对市值管理工作产生影响的传导机制;第三,通过事件研究法对美的集团历次回购行为在短期和长期所达到的市值管理效果进行分析研究,并利用基于Carhart四因子模型和日历时间组合法的实证回归,对A股市场近5年股份回购的市值管理效果进行计算,将美的集团股份回购的长期市值管理效果与整个市场进行对比;最后,基于研究结论对上市公司的管理者、投资者以及监管机构提出相关建议。本文研究发现,美的集团的股份回购分别通过价值创造、价值实现、价值经营等多个具体路径对公司的市值管理工作产生影响;美的集团历次股份回购在短期内可以在不同程度上达到提振股价的作用;在长达12个月的最大窗口期来看,股份回购在长期上也基本达到了支撑股价的市值管理效果;但美的集团的回购效果与整个市场的回购效果相比,三次表现出的情况并不相同。本文的研究结论说明公开市场股份回购不仅在短期可以通过信号传递效应达到市值管理效果,在长期也可以通过多个路径作用于上市公司的经营管理,进而达到长期的市值管理效果,最终促进资本市场的价值发现与公司再定价。