投资决策的核心是比较一项投资所隐含的价值和费用的多少,并判断其可行性。传统投资方法以净现值法为代表,通过比较预期收入流和费用流的现值来进行决策。传统决策方法虽然考虑了资金的时间价值,但没有考虑投资创造的后续机会的战略价值和对变化灵活的市场反应能力。实物期权理论能提供了量化模型,准确地计量了这部分的价值。实物期权是金融期权理论在实物资产投资上的扩展,本文首先分析投资机会与金融期权具有相似性,据此推出实物期权的概念——是投资项目中蕴含的某种选择权赋予投资决策者在未来进行决策的一种权利而不需要承担义务,是一段时间以后可以视情形选择执行或放弃投资的权利。文章对实物期权在实践中表现出不同种类逐一进行了定义和分析,并且比较了实物期权方法和传统净现值法之间的区别,阐述了后者的缺陷和前者的优越性。其后介绍了期权的基本性质及理论,并且详细讲述了两种应用于实物期权的定价理论,二项式模型和布莱克——舒尔斯模型。然后本文结合具有各种实物期权特性的案例,探讨实物期权理论在我国国情下如何指导企业的投资决策。最后一部分进一步拓宽视野,简要介绍了实物期权的创新即与博弈论结合,以及实物期权理论在我国应用的情景。