股权质押在我国发展的时间不长,但是目前我国的上市A股已经全面进入“无股不押”的时代。因为在我国资本市场上上市公司普遍面临融资约束,所以众多的上市公司股东会偏好选择股权质押来获得所需资金,尤其是上市制造业公司由于其特殊的行业特征,面临较大融资约束,对股权质押更加青睐。然而凡事都有两面性,股权质押作为上市制造业公司控股股东主要融资方式之一,在缓解融资困境的的同时也会引起一定的控制权转移风险。在这样的背景下我们需要去思考:上市制造业公司控股股东在股权质押后,是否会为获取控制权私利而对企业的投资效率造成不利影响?鉴于此,本文选取中国A股上市制造业公司2011-2019年的经营数据为样本,从理论方面梳理两者之间的影响关系,并将上市制造业公司控股股东股权质押与用Richardson（2006）模型计算出的上市制造业公司的投资效率之间的关系模型进行多元回归实证分析,此外按照产权性质进行分组回归考察两者之间的关系。除此之外,本文通过对现有国内外研究文献的梳理发现,现有研究文献较少探究股权质押与企业投资水平之间的关系是否会受到其他因素的影响。所以本文通过选取两权分离度、股权制衡度、内部控制质量三个变量作为公司治理的代理变量,对公司治理是否可以调节上市制造业公司股权质押与投资效率之间的关系进行了深入分析。最后得出结论:上市制造业公司控股股东股权质押行为与企业的投资非效率存在显著的正向相关关系,即随着控股股东股权质押规模的增大上市制造业公司的非效率投资会增加;引入产权性质考虑两者之间的关系,发现在非国有上市制造业公司中,控股股东股权质押后更容易产生非效率投资行为;公司治理水平可以调节上市制造业公司控股股东股权质押对企业投资水平造成的不利影响。接着本文采用倾向匹配得分（PSM）检验内生性以及替换股权质押与非效率投资衡量方法的方式检验回归结果的可靠性,回归结果保持不变。最后根据实证研究结果,希望上市制造业公司能够规范自己的投资行为,加强内控以及公司治理,同时需要提高公司信息披露的质量;监管机构应加强对股权质押的风险管理;国家应用政策手段解决制造业公司融资难的问题,从而降低其股权质押带来的风险。