【摘 要】
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2018年,我国公司债券发行规模突破1.6万亿元,但是债券市场违约数量涉及118只,金额高达1,154.51亿元,达到历史峰值。因此,防范化解债券风险无论是对于国民经济还是投资机构都有至关重要的意义。在实际操作中,债券发行中介机构与相关监管部门需要做到提前发现风险,提前处置风险,提前化解风险,为社会经济的安定繁荣做出应有的贡献。基于以上背景,本文选取公募公司债券——18泛海G1为例,利用财务指标的
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2018年,我国公司债券发行规模突破1.6万亿元,但是债券市场违约数量涉及118只,金额高达1,154.51亿元,达到历史峰值。因此,防范化解债券风险无论是对于国民经济还是投资机构都有至关重要的意义。在实际操作中,债券发行中介机构与相关监管部门需要做到提前发现风险,提前处置风险,提前化解风险,为社会经济的安定繁荣做出应有的贡献。基于以上背景,本文选取公募公司债券——18泛海G1为例,利用财务指标的处理,对发行风险因素识别与核查进行深入研究。首先,本文以定性分析为基础对18泛海G1进行风险识别,从宏观外部因素和微观内部因素两个角度进行深入风险探究,并得出18泛海G1风险为正常类的识别结论。在定性分析时,结合定量财务指标的研究,对主要财务指标涉及资产负债类指标、利润类指标、现金流量类指标进行深入剖析。其次,本文主要从定量的角度对债券发行主体——中国泛海控股集团有限公司进行深入的财务核查,标准主要基于两方面,一方面,模型样本选取60家公司,首先选择15家ST公司,然后在其所属的行业里挑出对应的15家非ST上市公司,选取10个指标,这10个指标主要涉及4个层面:资产变现能力、偿付保障能力、流动现金结构与潜力发展能力,从而建立风险核查模型,最后利用剩余的15家ST公司与对应行业的15家正常上市公司进行检验,得出公司风险核查T值的分布标准。另一方面,利用国际流行的Z计分模型,即5个财务指标衡量Z_f值,不同的Z_f值对应不同的财务风险。经过测算,泛海控股集团公司财务T值与Z_f值处在正常区间,财务状况安全。本次案例分析启示与政策建议如下:启示主要对公司债券风险识别与核查的标准进行了系统的归纳总结。经过前文分析结果,本文最后对发行人、中介机构、监管机构与投资者提出了一定切实可行的建议。发行人:诚信披露公司信息,规范管理使用资金;中介机构:明确多方尽调要求,健全项目考核机制;监管机构:加强债券风险防控,完善量化监管体制;投资者:加强投资理性意识,提高风险判断能力。
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