近几年,我国公募基金市场蓬勃发展,公募基金已成为我国证券市场重要的机构投资者。作为衡量基金持有股票平均时间和交易频率的指标,基金换手率开始走入人们的视线。纵览全球证券市场,股票交易换手率在不同国家之间存在显著差异,我国股票换手率远远高于全球平均水平。在我国股票交易高换手率的背景下,关于我国公募基金换手率的研究十分稀少,现存文献大多将基金换手率作为控制变量加以研究,针对基金换手率与收益率之间直接关系的研究则较为缺乏。本文研究公募基金换手率与收益率的关系,研究对象为股票仓位高于80%的开放式普通股票型基金。本文将基金滞后一期的换手率作为解释变量,将基金当期的复权单位净值增长率作为被解释变量,参考国内外学者的研究结论选取相关的控制变量,最后基于Pastor提出的模型构建线性回归模型。样本选取自Wind数据库开放式基金分类下的普通股票型基金,时间跨度为2016年-2021年上半年,共获得200只基金11个报告期的半年度数据,将样本数据进行单位根检验、协整检验、异方差和多重共线性检验,选用双向固定效应模型进行回归。实证结果显示,基金滞后一期的换手率与当期收益率在1%显著性水平下呈现正相关关系,滞后一期的换手率每增加1单位将引起当期收益率增长0.74%,模型拟合度较好,并且通过稳健性检验。为进一步研究不同类型的公募基金换手率与收益率关系,本文将样本按照时间周期、基金市值属性和风格属性进行分类,以研究基金换手率的异质性问题。研究结果表明,熊市中换手率与收益率的正相关关系比牛市和震荡市更强,大盘型和成长型基金的换手率系数更大。综上所述,本文通过研究普通股票型基金滞后一期换手率与当期收益率的关系,发现两者间存在显著的正相关关系,即基金可以通过主动调仓来提升业绩,并且这种正相关在异质性检验中依旧成立,熊市中,大盘型和成长型基金换手率系数更大。尽管公募基金被寄望于通过长期投资起到稳定市场的作用,我国股票市场的高波动性等市场特征可能导致高换手率的公募基金业绩更佳,这意味着我们需要对公募基金的市场作用进行更为审慎的评估。