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传统的分析表明,由于“原罪”和“害怕浮动”,对于大多数国家而言,其更倾向于选择固定汇率制度,进而通过自身的“父爱效应”来降低国家特别是国内企业所面临的外汇风险。然而近年来的一些研究却表明,企业治理水平与其对外汇风险的防范意识之间具有一定的联系,虽然对于这种联系是正向的还是反向的并未得出统一的结论。这说明,即便不依靠国家的“父爱效应”,而是采取浮动汇率制度,通过改变企业的治理水平,也能够提升企业自身防范外汇风险的意识,规避企业面临的外汇风险。另一方面,从宏观角度来看,公司的宏观治理环境——国家治理水平是否会对一国汇率制度选择是否存在影响,尚未得出明确的结论。从另一方面说明,“原罪论”和“害怕浮动论”并不一定能够成为国家选择固定汇率制度的理由,而且从宏观层面上来看,对于一个国家而言,其应该根据自身的国家治理水平和企业传递的自身偏好于何种汇率制度的意愿,相应的对汇率制度进行调整或改变。
基于上述,并为了体现分析结果的一般性,本文从宏观层面入手,侧重于对汇率制度选择中长期内的各影响因素分析,通过基于三种不同的汇率制度分类方法,用全球样本做实证分析,研究国家治理水平和国家对汇率制度选择的关系。从宏观层面上来看,通过以168个国家作为大样本的实证分析,支持了治理水平越高的国家越倾向于选择浮动汇率制度的预期结果。从微观角度公司治理环境来看,出现这种结果的原因可能是公司宏观治理环境——国家治理水平较好,公司传达自身汇率制度选择偏好的机制非常健全,此时政府不必主动帮助公司规避外汇风险暴漏,因而会偏向选择浮动汇率制度。在国家的治理水平发生改善、政府监管变化引起公司治理水平变化的情况下,寻找能够帮助国家、企业防范外汇风险的汇率制度,进而为国家的汇率制度改革提供参考借鉴具有重要的理论意义与现实意义。