整体上市是在我国股票市场形成、发展、壮大过程中诞生的一个概念。在我国股票市场发展的初期,由于市场容量有限,且同一企业内部不同子公司资产质量不同,导致很多企业将部分优质资产拆分出来进行独立上市。这一做法虽然在当时为股票市场提供了优质的资产,为优质企业提供了上市这一融资渠道。但是也留下诸如集团母公司和上市子公司之间的同业竞争、大量关联交易涉嫌侵占中小股东利益、上市公司为控股股东提供违规担保等问题。近些年,在政策的支持下,越来越多国有企业开始选择整体上市,以解决这些历史问题遗留问题。但是由于整体上市过程中涉及到的定向增发本身就是一场大规模的关联交易,在这场大型的关联交易中,国有企业的管理层相对于中小股东对上市公司的信息以及掌握能都更强,导致了国有企业管理层利用整体上市侵占小股东利益的风险。本文在对过往利益输送问题的相关文献和研究的基础上,对2015年在市场上引起广泛关注的中国电建整体上市案例进行了研究。以中国电建整体上市前后即2013-2016年的数据为基础,首先分析了中国电建的整体上市的方案。之后对利益输送的对象、利益输送的动因、利益输送的方式、利益输送的幅度等问题进行了研究。研究的结果显示:一、大股东和管理层选择进行整体上市并不是出于投资者利益,而是为了利用整体上市完成自身业绩考核指标,整体上市未上市公司注入了杠杆率的资产,管理层借此完成了业绩考核指标。二、在整体上市前后操纵收入确认进度以获得超额业绩奖励。三、整体上市过程中收购的标的资产存在资产评由于应收账款坏账计提准备政策偏保守而导致了资产评估值被高估。四、在整体上市后利用提高现金分红比例进行了利益输送,且公司的经营情况显示公司并不适合提高现金分红的基础。对研究结果中利益输送现象产生的原因进行进一步分析,可以发现,虽然大多数定向增发都给投资者带来了正面的回报,受到市场追捧,但是不可否认现行的制度下,企业在整体上市过程中存在着进行利益输送的机会。原因在于:一、整体上市后关联交易的规模没有得到有效的控制。二、媒体对整体上市这一名词的滥用,导致市场不是严格意义上的整体上市事件中的风险没有得到足够重视。三、管理层缺乏独立性,管理层控制了关联企业,使利益输送的难度降低。四、监管机构事前监管严厉,事后监管不足。