营运资本需求的影响因素及经济后果研究--基于我国制造业上市公司的经验证据

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  营运资本管理是公司财务管理的重要内容、是财务运作的基本体现、也是衡量企业短期偿债能力的重要依据。   传统的营运资本管理,是对公司流动资产与流动负债的管理。随着企业管理水平的不断提高,营运资本的管理思想不再强调对公司整体流动资产和流动负债的匹配性管理,而是侧重于对公司无收益流动资产和无成本流动负债的管理。   现代营运资本管理思想就是减少资金在无收益流动资产的占用,同时增加无成本流动负债,并延长无成本流动负债的偿还时间。它反映了企业部分应收款与存货的总和与应付款之间的差额。   近年来,国外研究学者对营运资本管理进行了大量的研究,而我国学者对营运资本管理研究的起步较晚,更不用说对代表现代营运资本管理理念的营运资本需求的相关研究。从本文的实证研究结论也可以看出,营运资本需求与企业绩效负相关,这意味着营运资本需求量的增减的确影响着企业的经营后果。因此,有必要增加对营运资本需求的专门研究,为企业的经营决策提供一定的建议。   本文主要是分析营运资本需求的影响因素及经济后果。文章选用全国沪、深两市2006-2010年制造业所有A股上市公司为研究样本进行实证分析。在文章第三章一般性描述部分,选择代表上市公司5年间的营运资本需求从整体制造业、制造业不同子行业上市公司、制造业不同股权性质上市公司分净营运资本、营运资本需求、营运资本需求率三方面进行分析。   文章的第四章是实证分析部分,实证的前半部分分析了营运资本需求的影响因素,相关实证结论表明:(1)经营活动现金流、企业上市时间、资产负债率与营运资本需求负相关;(2)企业规模与营运资本需求负相关;(3)托宾Q、营业收入增长率与营运资本需求不存在显著相关性;(4)制造业不同子行业有着不同的营运资本需求量;(5)国有控股企业与非国有控股上市公司营运资本需求不尽相同。实证的后半部分进一步分析了营运资本需求与企业经营绩效间的相关关系,实证结果表明:营运资本需求与企业绩效相关,并且与代表企业绩效指标的净资产收益率负相关。
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