互联网技术的发展不断推动着各行各业商业模式的更新,传统的金融模式正在逐渐被互联网背景下的新型商业模式所代替,众筹作为一种新的融资模式也随之兴起,众筹通过在资金需求者和资金提供者之间建立起快捷的资金流通的渠道,活跃了民间金融市场,因此经过十余年的发展,众筹以其区别于传统融资的低门槛性,多样性以及便捷性获得了全球范围内的业务的快速增长,目前全球已有近2000个众筹平台提供项目众筹服务。然而,目前学界关于众筹平台中前期投资者的行为对于后续投资者的投资行为的影响的研究则仍然结论不一的研究,一些学者认为前期投资者的投资行为对于后续投资者的投资具有促进作用,而另一部分学者则认为前期投资者的行为对于后续投资者的投资具有抑制作用,因此,对于众筹中前期投资者行为的影响研究则显得十分重要。本文以奖励型众筹作为基础研究对象,在奖励型众筹区别于其他众筹的特征的基础上,对于互联网奖励型众筹平台中众筹投资者的投资行为在不同时期受到羊群效应和责任扩散效应两种相反方向作用的影响进行研究,并且针对不同的众筹模式,也就是KIA和AON模式下,对于KIA(Keep-it-all)和AON(All-or-nothing)两种不同的奖励型众筹模式下随着投资期间的变化发生变化的过程进行实证检验。本文收集了全球第一家也是第一大KIA和AON模式并行的众筹网站Indiegogo进行实证研究,通过爬虫技术选取了该网站从2015年11月到2018年5月的61930条数据,保留筹资周期为60天的样本,借鉴Kuppuswamy(2016)和Burtch(2018)年对于筹资周期的处理方法,检验前期已有投资者的投资累对于后续投资者决策的影响,后续投资者的投资决策随着投资期间的变化所受到影响的变化方向,以及这种影响受到的目标金额和截止日期的调节作用。本文通过面板泊松模型对于研究模型进行检验,实证结果证明:(1)在基于奖励的AON众筹模式下,项目前期所获得的新支持者与过去的支持者呈负相关关系,项目中后期所获得的新支持者与过去的支持者呈负相关关系,责任扩散效应将始终占据主导地位。在基于奖励的KIA众筹模式下,项目前期和项目中后期所获得的新支持者始终与过去的支持者呈正相关关系。在前期羊群效应的影响将始终占据主要地位,但是在筹资目标完成的筹资后期,责任扩散效应的影响将会占据主导地位。(2)在基于奖励的AON众筹模式下,项目过去的投资者对于潜在投资者的影响受到目标金额积极调节,项目过去的支持者对于潜在支持者的影响受到截止日期的积极调节。目标金额和潜在支持者的影响将会削弱责任扩散效应对于潜在支持者行为的负面影响。(3)在基于奖励的KIA模式下,项目过去的支持者对于潜在投资者的影响受到目标金额的负向调节,项目过去的支持者对于潜在支持者的影响受到截止日期的积极调节。本文的研究结果不仅弥补了目前学界对于KIA模式下众筹者行为模式分析的研究不足,还为同时提供KIA模式和AON模式的众筹平台以及众筹筹资者提供相应参考,对于众筹中投资者行为的探究无论是对于众筹网站激励用户积极展开投资还是众筹筹资者在开展筹资活动时是至关重要的,本文通过实证研究为促进潜在投资者的投资行为作出相应的建议,从而为广大众筹平台和希望通过众筹获取创业基金的创业者提供借鉴。