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伴随着金融市场改革和利率市场化的不断深入,市场竞争日益激烈,金融机构和企业的风险意识日趋成熟。利率互换作为最基本的利率风险管理工具,在国际市场应用非常广泛。本文主要通过理论分析和实证研究的方法,研究了利率互换基础的定价理论和功能用途。同时结合市场的实际情况,多角度研究了利率互换在利率市场化过程中发挥的重要作用。在利率互换市场发展状况的研究中,对市场的发展过程、价格体系、交易机制、框架结构以及业务现状进行了深入的调查和分析。针对当前利率互换市场发展过程中存在的问题,坚持从实际应用的角度出发,按照可行性的原则,提出了有关市场结构、制度建设、基准指标以及产品创新的建设性意见,对人民币利率互换业务的应用推广以及市场的发展壮大具有很好的指导意义。
全文共分为五章,各章节的结构和基本内容如下:
第一部分是引言,简要介绍了研究问题的背景和意义,并阐述了研究主题的国内外文献综述,确定了主要的研究思路。
第二部分是利率互换理论概述。介绍了利率互换的含义和功能,遵循最简单的无风险贴现思路,推导出利率互换的基本定价公式,并对影响定价的市场因素进行了深入分析。
第三部分至第五部分是本文的重点。其中第三部分是构建人民币利率互换市场的重要性。多角度研究了利率互换在不同市场不同产品之间的价格联系,肯定了利率互换在资源配置、产品定价、政策传导以及金融调控过程中发挥的重要作用。针对利率互换自身的特点,指出利率互换是企业和金融机构管理细化的客观需要。最后,从产品定价和对冲管理的角度,阐述了利率互换对传统产品以及衍生品的发展创新起到了积极的推动作用。
第四部分阐述了利率互换市场的概况。首先从试点交易到逐渐规范,通过量化的数据分析,回顾了人民币利率互换市场的发展历程。其次,在价格体系的基础上引入了交易机制,以及当前的信息披露制度。同时通过对市场参与者自身特点的深入分析,指出了投资主体范围狭小、交易机制单一等基础建设问题。最后从交易量、期限品种以及套利方式等方面对各交易品种进行了全面解读。
第五部分结合利率互换市场的业务现状,针对现存的主要问题从四个方面提出了相应的对策建议:遵循多元化发展的原则,优化市场结构;借鉴国外成熟市场经验,健全相关法律法规,完善基础设施建设,提升信用风险管理水平;从基准利率的定价机制出发,稳步推进SHIBOR利率体系建设;加快产品创新,探讨交易策略多样化,为市场提供持续的发展动力。
本文侧重于我国利率互换市场发展现实问题的研究,并有针对性的提出了建设性意见。由于本人掌握的资料有限,受于学识水平的限制,文中难免有疏漏或有待商榷之处,请各位老师专家批评指正。