2020年以来有大量的实施定增的上市公司来自新能源汽车、锂电、光伏、芯片半导体、高端装备等市场热门版块。定向增发新规后的融资门槛较低,且认购方式的规定也更为宽泛,越来越成为上市公司再融资的重要手段。本文通过梳理定向增发的国内外理论与研究,回顾近几年的定向增发再融资市场,进而针对一级市场参与定向增发的超额收益率进行研究。提出以下实证假设:（1）信息不对称越严重的公司,其定向增发折价率较高。（2）大股东参与定向增发新股比例越高,其定向增发折价率较高。（3）定向增发的募资规模较大的公司,其定向增发折价率越高。较易取得超额收益率（4）公司治理完善的上市公司,较易取得超额收益率。（5）定向增发新规后,定向增发市场依旧存在内幕交易行为。通过对定向增发超额收益率的分解:设定定向增发折价收益率、禁售期收益率、超额收益率为被解释变量。设定定向增发前大股东持股比例、募资规模的大小、大股东群体定增的比例为定向增发发行阶段的解释变量。设定定向增发公司资产大小、杠杆率、净资产收益率、会计投资者保护指数为定向增发公司基本面的解释变量。设定定向增发公司市盈率、市销率、每股净收益率为定向增发公司估值解释变量。设定超额累计收益率、相对换手率为定向增发的行为可能存在着内幕交易的解释变量。设定发行对象、行业分类、公司所有权性质为定向增发的虚拟变量。建立多元回归模型,进行相关性检验。本文的基础数据,基于Wind、Choice数据库中对历史定向增发案例的披露,通过筛选完合理样本,共得到348个样本。经过分析得出几个重要结论:（1）行业因素,是影响超额收益率的最重要的因素。（2）市值因素,是影响超额收益率的重要因素。（3）大股东参与定向增发认购比例,是影响超额收益率的重要因素。（4）公司治理相对完善的公司,定向增发后可以取得较高收益。（5）当前的定向增发融资市场存在内幕交易行为。（6）定向增发公司的所有权结构,对超额收益率的影响不显著。通过实证分析新规之后定向增发的数据,从而对超额收益情况的透析,能够为监管部门持续完善资本市场的机制,推出更为合理的定向增发制度,为建立更为优良、更适应时代的发展、更能够凸显公平的资本市场制度提供自己的一份理论支持。