人口老龄化的加剧对保险市场中的寿险产品提出了更高的要求,定额年金曾是寿险市场上的主流产品,但随之各国爆发的通货膨胀致使定额年金的实际保障能力降低,无法满足人们需要,变额年金应运而生。2011年原保监会决定在北上广深和厦门五个城市进行试点,变额年金开始进入我国保险市场。变额年金保险最重要的一个特点就是其自带的最低保单利益保证,而这一显著特征也给保险公司带来了区别于其他寿险产品的风险,给风险管理带来了新的挑战。固定乘数平衡模式,即CPPI策略是我国原保监会规定的变额年金风险管理模式,依据投资者风险偏好设置的风险乘数、价值底线等参数设立投资账户,但整个期间风险乘数不变,这意味者市场行情较好时无法扩大风险资产持有头寸,不能向上捕获更高的收益。在市场表现不佳时,不能减少风险资产投资比例,以获取更高的保本能力。因此本文在传统的CPPI策略模型基础上对风险乘数进行动态调整。本文通过引用一个动态风险乘数调整因子,构建了动态风险乘数调整的CPPI策略,即D-CPPI策略,并分别阐述了两种策略的运作原理和操作步骤。通过收集沪深300指数的每日收盘价数据,将市场行情划分为多头、空头和盘整时期,分析了不同市场行情、期初风险乘数和乘数扩大器对两种策略的影响,并进行了比较。通过比较分析可以发现无论是在多头、空头还是盘整时期,动态风险乘数因子调整下的CPPI策略更能确保变额年金投资账户资产价值的上升,确保投资者获取更好的投资收益以及保本能力,减少实际投资账户价值低于最低保险利益保证时转移给保险公司的风险,与固定乘数下的CPPI策略相比是一种对资产配置更加优化的策略,最后提出了相关的对策建议。