现金流是维持公司发展的最重要的基础资源之一。股权质押作为一种创新型融资方式,它将票据信用灵活应用,利用股票的流通性和公开性,以权利质押的形式转化为现金流。但股权质押为企业拓宽资金流的同时,高比例质押和全股质押现象背后的融资风险不容忽视。控股股东作为公司的主要治理者之一,其自身的股权质押行为会对公司价值带来多重影响,主要体现为以下两方面影响路径:一方面,股权质押行为引入质权人作为外部治理角色能促进公司价值;另一方面高比例质押加大了公司的财务杠杆和股东的两权分离,对公司价值造成不利影响。因此文章试图从控股控股这一微观个体的股权质押行为出发,验证股权质押是否会通过影响公司的创新投入水平和股东自身的两权分离程度这两条作用路径,最终传导至公司价值。文章首先梳理了相关文献,指出目前学界关于控股股东股权质押与公司价值的研究现状。其次分别从股权质押的制度安排、出质人、质权人、行业等维度描述我国股权质押的现状并予以分析,随后基于优序融资理论和委托代理理论以及以往学者的研究结论提出文章假设,选取沪深A股数据作为研究样本,验证“控股股东股权质押规模——创新投入——公司价值”这一路径中创新投入对公司价值的中介效应;验证“控股股东股权质押程度——两权分离——公司价值”这一路径中两权分离对公司价值的显著影响,并通过稳健性检验予以验证。文章研究发现:（1）控股股东股权质押行为不仅会直接导致公司价值和创新投入的降低,而且随着质押规模的扩大其降低幅度越大;（2）创新投入在控股股东股权质押行为与规模对公司价值的消极作用中起部分中介作用;（3）在不考虑股权质押的情况下,控股股东拥有的所有权和控制权与公司价值呈正向关系,两权分离会使公司价值受损;（4）把控股股东股权质押纳入分析模型中,可以发现股权质押使得控股股东的所有权减少,弱化激励效应的存在导致公司价值受损。同时控制权转移风险加大,两权分离程度加大,强化侵占效应的存在导致公司价值受损。最后文章根据研究结论向公司高管与监管部门提出相应的政策建议。