众所周知,我国基金投资者以个人投资者为主,非理性特征显著,尤其存在情绪偏差。其产生的影响表现为,基金投资者在情绪影响下,很可能通过增加或减少资金流量影响基金经理的投资行为,进而影响基金重仓股的股票价格。目前,通过基金流量的多少来反映投资者情绪这一方法,已经被海内外众多学者所认可。基于此,本文采用基金流量数据来构建投资者情绪指标,分析基金投资者情绪如何通过影响基金交易行为,对基金重仓股股价、股价波动率和股价泡沫产生影响。这对于解释我国股市暴涨暴跌,及泡沫化程度严重等市场异象具有重要意义。首先,通过基金流量来测度投资者情绪,借鉴改进后的剩余收益模型度量股价泡沫,将研究周期划分为不同的市场类型进行研究。其次,将基金投资者情绪划分为乐观情绪和悲观情绪,并通过建立面板数据随机效应模型,就基金投资者不同情绪类型对基金重仓股造成的影响分别进行实证研究。结果发现,在牛市中基金投资者的乐观情绪对基金重仓股股价、股价波动率都具有显著的正向作用;而在熊市中,基金投资者的悲观情绪则对基金重仓股的股价具有显著的反向作用,对股价波动率具有显著的正向作用。最后,本文采用随机效应模型对基金投资者乐观、悲观情绪对基金重仓股股价泡沫的影响进行实证研究。结果发现,牛市中基金投资者的乐观情绪对基金重仓股股价泡沫具有显著的正向影响,而在熊市中,基金投资者的悲观情绪则对基金重仓股股价泡沫具有显著的反向作用。本文创新性地采用基金流量数据度量基金投资者情绪,系统考察其与基金重仓股股价、股价波动率以及股价泡沫之间的关系,从行为金融学角度,揭示我国股票市场中有关股价波动的异常现象,为审视我国证券市场提供了全新的视角,也有助于行为金融理论的进一步完善和发展。本文的研究结论对于解释我国不同市场状态下股价波动和股票价格泡沫风险具有一定意义,并可以为投资者交易行为的教育与引导、监管部门的政策制定提供有益参考。