在学术界和投资实务界，公司估值模型日益盛行，会计学家Ohlson于1995年提出的现代剩余收益模型克服了传统估值模型如红利贴现模型和现金流贴现模型的诸多缺点，在国内外备受瞩目。该模型假设条件相对宽松，对股价解释能力强，揭示了公司价值的源泉在于价值创造而不在于价值分配。　　 本文运用Ohlson(1995)剩余收益模型考察了我国A股上市公司1998-2009年会计信息的价值相关性(即会计信息对股价的解释能力)，主要研究了剩余收益和净资产两个变量对股价的解释能力，同时还研究了剩余收益模型在各个行业对股票价格的解释能力，之后在剩余收益模型的基础上引入流通股数和基金持股比例两个变量以考察其在我国证券市场估值定价中的作用。本文有以下结论：　　 1、剩余收益与每股净资产对股票价格都有显著的正相关性(正的价值相关性)，且二者对股价的联合解释能力整体上逐年增强，但在我国资本市场发展的不同阶段和随着会计制度的改革也出现了一定规律性的波动。剩余收益和每股净资产互有增量解释能力(增量价值相关性)，剩余收益的增量解释能力大于每股净资产的增量解释能力(即剩余收益对股价的解释能力大于对每股净资产对股价的解释能力)，且剩余收益与股价之间的相关关系始终能够通过显著性检验，表明相对于反映资产负债表存量信息的每股净资产，投资者更注重反映利润表流量信息的剩余收益。净资产与股价之间的增量价值相关性波动较大，尤其是在我国资本市场发展和会计制度改革的不同阶段。　　 2、通过比较剩余收益模型计算的股票内在价值与市场价格的差异，买入低估的股票，卖出高估的股票，建立零投资组合，实证显示该组合能赚取超额收益。卖出组合的年均超额收益率为-0.0021，买入组合的年均超额收益率为0.1384，说明投资者对被低估的企业的会计信息反应不足，而对被高估的企业的会计信息反应过度。　　 3、不同行业剩余收益模型的解释能力具有较大差异；模型联合解释能力越高的行业，其剩余收益和每股净资产单独的解释能力一般也越高；行业的剩余收益均值越高，其对行业的股票价格解释能力越强，而行业的每股净资产与其对行业的股票价格解释能力之间不存在相关性。造成以上结果的原因是多方面的，既可能是因为市场资金在各个行业侧重不同的财务指标，也可能是上市公司数目的不同所导致的回归效果的差异。　　 4、剩余收益，每股净资产，流通股数和基金持股比例都具有价值相关性，其对股价解释能力强弱依次是剩余收益、每股净资产、基金持股比例和流通股数。流通股数与股票价格呈负相关，但相关性非常小，基金持股比例与股票价格呈正相关，且相关性相当高，这说明证券投资基金在我国上市公司股票定价中具有非常重要的作用。加入流通股数和基金持股比例后，模型的解释能力有明显提高，这主要归功于基金持股比例这一变量。　　 5、我国会计信息与股价的相关关系具有一定的阶段性特征，通过近12年分阶段考察剩余收益和每股净资产与股价的关系，发现每股净资产的增量价值相关性波动很大，每股净资产指标对证券市场发展阶段和会计准则变更更加敏感：在牛市开始或期间，每股净资产的增量价值相关性大幅下降，甚至接近于零，反映了股票的市场定价已经脱离公司的内在价值；然而在牛市结束时，每股净资产的增量价值相关性回归正常的趋势明显，这表明牛市结束时股价逐渐回归价值。　　 与国内已有相关研究文献相比，本文主要在以下方面创新：(1)以往的文献往往用每股盈利代替剩余收益，而且研究期限较短，本文运用未经修正的Ohlson剩余收益模型，在较长的时间段里，逐年考察会计信息和股票价格的价值相关性，并探索其在我国资本市场发展和会计制度改革不同阶段的规律性特征；(2)检验了基于剩余收益模型的零投资组合能否获取超额收益；(3)运用剩余收益模型对我国A股市场各个行业进行会计信息的价值相关性研究；(4)将剩余收益模型进行拓展研究，加入流通股数和基金持股比例两个变量，并进行理论分析。