本文在中国股票市场发展和盈余管理研究现状的背景下，从股市投资者的角度出发，考察市场对上市公司盈余管理是否做出反应，进而研究盈余管理行为对股票市场经济资源配置的影响，这在我国盈余管理的实证研究中并不多见，相关研究结论也基本支持投资者不能识别上市公司盈余管理的假设。而在本文中，笔者以2003-2004年沪市A股上市公司为研究对象，首先用相关盈余管理指标衡量出上市公司的盈余管理水平，之后用购买并持有非正常回报率模型和日历时间非正常回报率模型对盈余管理的市场反应进行了检验，结果支持了本文的实证假设：我国投资者能够部分的识别上市公司的盈余管理行为。　　 本文的主要研究发现包括：　　 1.我国投资者能够部分识别上市公司的盈余管理行为。具体而言，我国投资者能够识别做多利润的盈余管理行为，而对做少利润的盈余管理行为不能进行有效的识别。　　 2.我国上市公司盈余管理行为影响股票市场的经济资源配置。我国投资者只能对做多利润的盈余管理极值组做出显著的正确反应，而不能对其他方向的盈余管理行为进行有效的辨识，在一定程度上盈余管理行为误导了投资者的行为，导致我国股票市场的资源配置受到影响。　　 3.我国上市公司2003-2004年的盈余管理行为以做少利润为主。2003年和2004年上市公司的总非正常应计利润和非正常应计利润都显著为负，这说明在这两年里我国上市公司的盈余管理行为更多的表现为做少利润。　　 4.我国上市公司利用线下项目进行盈余管理的难度加大。本文的实证研究中，以线下项目未预期盈余为指标衡量的上市公司线下项目盈余管理水平无法通过显著性检验。　　 最后，本文还对上述发现进行了原因剖析，并给予相应的建议。