价值管理(Value-based Management, VBM)是伴随着西方现代企业制度与资本市场的发展而逐步产生和确立的一种新型企业管理模式。与传统企业管理模式所不同是：价值管理突出了价值理念在企业管理中的核心地位,立足于企业整体价值的提升。由于历史原因,我国大部分企业目前还缺乏基于价值的整体管理理念,仍盲目追求规模化和多元化,片面侧重年度财务指标,导致竞争优势无法持久保持。而这已成为我国企业继续发展、壮大的主要瓶颈。因此,我们认为我国企业应及时转变陈旧管理理念,树立基于价值创造的新型管理理念。但是价值管理是一项无所不包的综合管理方法,如应用过于复杂的管理方法或陷入管理方法的细节里显然是不明智和不可取的,因此我们有必要探索一条简单有效的增值、创值机制。价值管理的核心是价值创造以及形成有效的价值创造战略,而这关键点和难点在于正确辨明企业的关键价值驱动因素以及选择合适的价值优化途径。基于这样的背景下,我们将本文的研究重点定为：挖掘隐藏在企业价值背后的真正关键价值驱动因素,以及探索简单有效的价值优化途径。我们认为：隐藏在企业价值背后的真正关键价值驱动因素是由盈利、增长和风险三维度组成,企业价值管理的任务相对应应由追求盈利、管理增长和控制风险三重任务组成。上述观点,我们将具体引用自由现金流折现模型进行具体阐述和论证(详见3.1和3.2)。至于价值优化途径,我们通过研究得出：由于每个企业面临的战略挑战不同,其本身的盈利、增长、风险之间的平衡点是不一样的,因此每个企业的具体价值优化途径是不相同的。但是,它们的根本价值优化途径是相同的：企业应根据自身实际情况,通过合理驾驭盈利、增长与风险之间的三维平衡关系,转变经营思路,建立合适的价值优化途径,争取走到价值增长的正确道路上来(详见3.3和3.4)。在论文最后两章,我们主要结合晨鸣纸业进行具体实证研究。在对晨鸣纸业的关键价值驱动因素通过财务与非财务两方面深入分析后,我们认为：晨鸣纸业目前还缺乏整体价值管理理念,其盲目追求“大而全”的战略布局,导致其未能真正地确立其核心竞争优势,陷入一个“大而不强”的尴尬境地。晨鸣纸业要想摆脱此窘境,首先应转变管理理念,树立基于价值创造的整体管理理念,摒弃其过时的“大而全”战略,确立“大而强”新战略；其次,在平衡追求盈利和控制风险的同时更应侧重管理增长(详见4)。文章末尾,我们还结合晨鸣纸业的实际现状,提出了三条具体价值优化途径(详见5)。本文的主要创新点有：(?)利用自由现金流折现模型,阐述论证隐藏在企业价值背后的真正关键价值驱动因素是由盈利、增长和风险三维度组成,从而有说服力阐明价值管理的任务应由追求盈利、管理增长和控制风险组成。同时我们还认为：对于不同企业或者同一企业不同发展阶段,其面临的战略挑战不同决定了其盈利、增长与风险之间的平衡点是不一样的,所以每个企业应根据自身实际情况合理驾驭盈利、增长与风险间的三维平衡关系,转变经营思路,建立适合自己的价值优化途径,争取走到价值增长的正确道路上来(详见3)。(?)在做实证研究时,注重应用前沿财务理论分析现实问题。例如,我们运用重组财务报表技术,将非经营性资产和资本结构从经营性资产中分离出来,从而有效地排除了非经营绩效方面引起的偏差(详见4.3.1)；再如,我们采用西南财经大学的樊行健教授的重构可持续增长模型深度剖析了晨鸣纸业实际增长的具体构成,从而为分析其未来增长打下了坚实的基础(详见4.3.3)。(?)本文注重从财务数据精确分析企业经营绩效,更注重联系非财务因素剖析深层次原因。如在分析晨鸣纸业的投入资本回报率时,我们发现：企业综合毛利率和资产运营效率的下降,一方面和行业市场不景气相关,更一方面更主要由企业自身不合理的产品结构所致,企业过于追求多元化,致使其患上了“大企业病”(详见4.3.2)。