“十三五”规划下,健康中国作为国家战略被提升至前所未有的高度,制药行业涌现出结构性的发展机遇,制药公司迎来了发展的黄金期。但随着社会发展、科技进步、政府重视、居民健康意识的提升以及卫生需求日趋增长,制药公司也不得不面对更高的技术和创新要求。此外,在宏观经济下行压力的影响下,我国医药行业整体销售收入增速放缓,制药公司面临了监管环境收紧和国内外同行竞争加剧的严峻考验。因此,要如何保持合理的研发投入,优化自身产品结构,创造自己在产品类别、研发和资金实力等方面的优势,成为制药公司从竞争困境中脱颖而出,实现可持续成长的重要条件。在这样的现实环境下,研发投入作为实现公司技术创新的源泉,对公司的持续成长具有重要意义,其与公司成长性的关系,也越来越受到学者们的关注。基于此,本文以广州香雪制药股份有限公司(以下简称香雪制药)作为案例分析对象,以公司成长路径理论为依据,运用定性与定量相结合的方法,将香雪制药的研发投入的实际情况与其经营战略和经营数据联系起来,先从研发体系与创新机制、研发资金投入与研发强度情况、研发人员数量结构与素质等角度对香雪制药研发投入的具体情况进行介绍,得出公司成立后的较长时间内,持续的研发投入使香雪制药产生专利储备增多,产品结构丰富,核心产品短期内市场扩张且销量增长,区域品牌优势得到巩固提升的整体结果;接着,选定香雪制药上市后的2011年至2016年作为案例研究事件跨度,以成长性相关的财务指标作为评价依据,具体论证该跨度中香雪制药研发投入策略造成的公司成长性变化情况,并根据跨度内香雪制药的成长性财务指标及其所处发展阶段和背景环境,深入分析其成因及成长性变化可能带来的风险。以期拓展与研发投入和公司成长性有关的研究视角,为行业中相关公司的研发策略提供借鉴。研究结果显示,当将研究的时间限定于一个较短区间时,尽管香雪制药始终保持着较为积极的研发投入策略,其成长性财务指标却有一个由好变差的变化趋势。结合企业技术创新成长路径理论,以及香雪制药的经营发展现状,笔者认为主要有三个方面的原因导致这种变化。第一,技术的生命周期演进导致其主导产品市场力量减弱;第二,以收购为主外延式拓展战略增加了公司的财务风险;第三,模糊的商业模式放大了技术创新的不确定性和风险。因为原有主导产品的市场力量减弱,导致公司的获利能力下降,自有留存资金减少,而同时期以收购为主的外延式拓展战略和新领域的研发活动又进一步增加了公司的资金负担,在留存资金减少的情况下,公司不得不大量、频繁的寻求外部融资,公司的财务杠杆增加,杠杆贡献率低,财务风险加大。对于正处于艰难转型期的香雪制药而言,在不清晰的商业模式下,并购整合未达预期、新领域的研发项目结果未知以及研发成果的产业化应用进程慢等问题并存,公司的成长性财务指标数据随之变差。为此,本文总结了案例研究事件跨度内公司成长性的消极变化将会带来的三种风险,即公司业绩下滑风险、流动性不足风险以及资金链断裂的风险。上述三种风险如果无法得到及时有效的处理,将会严重威胁公司可持续成长。根据香雪制药研发投入与其公司成长性关系的分析,本文得出了以下结论:第一,研发投入可正向促进公司成长,但存在短期性和滞后性;第二,研发投入在市场环境和公司战略的共同作用下影响公司成长;第三,研发投入协同其它要素共同影响公司的成长。因此,为了更好的发挥研发投入对于公司成长性的促进作用,培植公司的核心竞争力,实现医药公司的可持续成长,笔者认为应当从以下四个方面对医药公司的研发情况加以改善。其一,加强研发项目管理,健全研发项目的评估机制;其二,合理规划研发投入水平,充分考虑企业的资金状况。其三,充分调研市场需求变化,及时调整公司研发策略;其四,完善研发支出的披露机制,规范研发支出披露形式。