《京都议定书》的签署实施启动了国际上的二氧化碳减排行动。随着2012年以后《京都议定书》协议第二阶段的实施,中国很可能要承担一定的减排额度。如果企业届时无法完成相应的减排指标,就会面临出资购买减排额度的困境,支付巨大的减排成本,甚至是遭受发达国家设置的“绿色”贸易壁垒,给企业的经营带来困难。在此背景下,国内相关企业需要为提前应对减排压力作好准备,同时可以利用减排优势获得相对竞争对手的领先优势,扩大市场。为此,本文将就二氧化碳减排投资项目的评价问题进行研究。文章通过对二氧化碳排放权交易市场的详细分析,明确二氧化碳减排投资项目面临巨大的不确定性,而实物期权理论是评价不确定性投资项目的有效工具。为了精确测定二氧化碳减排投资项目的实物期权价值,在构建实物期权评价框架的基础上,本文采用双变量的蒙特卡洛模拟方法测定模型中的重要参数——波动率。文章对实物期权定价模型进行了扩展,在定价模型中引入随机变量的概念,把实物期权的价值表示为随机变量的函数,通过计算机模拟计算出复合实物期权的价值分布表。这利于企业对二氧化碳减排投资项目进行风险控制。文章的实证研究显示,二氧化碳减排投资项目具有显著的期权价值。最后,文章建议相关行业内的企业应该加强对二氧化碳减排项目的投资。