我国于2017年3月和4月分别推出了豆粕期权和白糖期权,填补了我国商品期权的空白,对建设多元开放、功能完善的国内衍生品市场具有划时代的意义。随着豆粕期权和白糖期权的上市,其在衍生品市场上发挥的功能和作用情况引起了广大投资者的密切关注。对豆粕期权和白糖期权的价格发现功能和波动溢出效应同时进行研究,可以深入了解两个市场的发展情况与相对不足,并为市场的后续发展提供参考意见。在价格发现功能方面,估计价格发现贡献度最常见的方法是Hasbrouck(1995)提出的IS模型和Gonzalo-Granger(1995)提出的CS模型。Putnin?(2013)基于Yan和Zivot(2010)的研究,提出了一个衡量市场价格发现相对贡献度的新指标ILS模型,Patel等(2016)扩展了ILS模型,提出了ILI模型,ILI指标是对给定市场导致价格发现频率的一个近似无偏度量。在波动溢出方面,Engle和Kroner(1995)提出了具有正定约束的参数模型BEKKGARCH模型,该模型不但能满足方差协方差矩阵的正确定性要求,还能减少参数的估计,为研究波动溢出效应提供了一个有效的工具。由于国内期权市场起步较晚,国内关于期权的研究较为稀缺,投资者无法及时了解新上市的商品期权在市场中价格发现功能的发挥情况及其与标的市场间的波动溢出关系。鉴于此,为了完善对国内期权市场的研究,本文使用ILS模型和ILI模型对豆粕期权和白糖期权市场的价格发现功能进行了实证研究,并建立BEKK-GARCH模型对期权与期货市场间的波动溢出关系进行了分析。本文得出的主要结论如下:(1)白糖期权和白糖期货之间具有显著的双向格兰杰因果关系;豆粕期权和豆粕期货之间也具有双向格兰杰因果关系,但是从显著性占比来看,豆粕期货对豆粕期权将来变化的解释力度更强。(2)豆粕期权市场的价格发现贡献度均值为67.52%,价格发现频率均值为72.44%,说明在豆粕期权市场和豆粕期货市场中,价格发现由豆粕期权市场主导。(3)白糖期权市场的价格发现贡献度均值为47.4%,价格发现频率均值为47.5%,说明在白糖期权市场和白糖期货市场中,价格发现由白糖期货主导,但是白糖期权在价格发现中也起到了重大作用。(4)豆粕期权和豆粕期货市场之间存在显著的双向波动溢出效应。(5)白糖期权市场和白糖期货市场之间存在显著的双向波动溢出效应,但是白糖期权市场的波动溢出效应较白糖期货市场更强。(6)对比豆粕期权市场和白糖期权市场的ILS及ILI指标均值可以发现,豆粕期权市场的价格发现功能更强,这说明豆粕期权市场发展的更为完善,白糖期权市场还有待进一步发展。本文的创新点主要体现在以下三个方面:(1)在研究对象上,本文选取了最新的豆粕期权和白糖期权作为研究对象,不但可以让投资者深入了解中国衍生品市场,而且还可以弥补国内期权市场相关研究的空缺。(2)在模型方法上,本文选取ILS和ILI模型来定量衡量各市场的价格发现功能,该方法改进了原本的IS和CS模型,在理论上能很好的减少噪音干扰,得到更加精确的结果,更好的刻画价格发现功能。(3)在数据选择上,选择2018年最新的1分钟高频数据对期权和期货市场进行研究分析,不但满足了金融市场对信息及时性的需求,而且1分钟高频数据很好的保留了数据信息又不显得累赘。本文还存在一些不足:(1)只选择了期权和期货两个市场进行实证分析,后续可以选择期权、期货和现货市场进行更加全面的对比研究,这样能更加全面的了解我国商品市场间的关系。(2)由于数据可选期限较短,未进行时变性研究,后续可对比分析期权市场价格发现功能和波动溢出在不同时期的变动情况,了解其变化规律和特点。