【摘 要】
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利率期限结构的研究和应用逐渐受到更广泛的关注,这是一个具有实践意义的课题.利用Nelson-Siegel参数估计模型求出上交所债券市场债券价格隐含的利率期限结构;在过去的几年里
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利率期限结构的研究和应用逐渐受到更广泛的关注,这是一个具有实践意义的课题.利用Nelson-Siegel参数估计模型求出上交所债券市场债券价格隐含的利率期限结构;在过去的几年里,中国国债利率先下降,然后在低位徘徊,收益率曲线是上升的,比较平坦,特别是长期利率趋于水平.采用Fama-Bliss回归检验方法,实证检验预期假设对上交所国债市场的解释能力,发现预期假设不成立,利率期限结构可以预测债券的超额回报率,并且随到期时间的增加对超额回报率的预测能力越强.实证研究常见的利率模型:Vasicek模型,CIR模型和两因子CIR、双因子Vasicek模型能否描述上证所债券市场的价格变化,发现两因子模型能较好地描述债券市场的均值收益率曲线,而Vasicek类模型不能描述债券价格隐含的利率期限结构标准差特征.利率模型的检验间接说明了债券回报率的可预测性的一个重要原因是债券风险金的变化.
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