近年来,我国宏观经济增速放缓,银行业信贷投放量不断增加,在金融业监管力度加大和利率市场化持续推进的背景之下,国内中小银行资本承压十分明显。永续债作为一种存续期不固定的混合融资工具,被国外银行业普遍用于自身资本补充。与国外发展情况不同,我国首单银行永续债于2019年才诞生,受发行资质和投资门槛限制,国内中小银行发行永续债面临诸多困难。2019年11月,徽商银行成功发行我国首批城商行中单笔超大金额无固定期限资本债券,成为第三家实现永续债融资的中小银行。在此背景下,围绕徽商银行永续债发行这一主题展开深入探讨,对中小银行借助永续债发行缓解资本压力具有重大意义。本文采用案例分析法和对比分析法,围绕徽商银行永续债发行的方案设计、动因及效应进行深入探讨。研究发现:首先,徽商银行永续债与二级资本债券相比,其特殊性体现在存续期限、资本属性、利息支付机制以及会计处理等方面。与国内首支银行转股型永续债相比,除损失吸收方式与首次发行定价存在差异外,其他条款基本相似。通过分析徽商银行永续债票面利率的合理性,发现此次发行定价在同业永续债中偏高,但低于徽商银行第一个调整期及以内的股票收益率。其次,在发行动因上,徽商银行选择发行永续债是受到了内部动因和外部动因的双重驱动。外部动因主要源于支持银行永续债发行的相关政策出台,以及金融机构监管标准的提高。内部动因包括补充资本金、优化资本结构、支持“一体两翼”战略布局及提升风险抵御能力。最后,在永续债发行效应方面,通过对比分析永续债融资、普通股融资及普通债权融资三种不同融资方式的财务效益,得出徽商银行永续债融资成本略高,抵税收益和每股收益均略低,在保护原有股东权益、增强风险抵御能力方面存在一定优势。尽管它在短期内提高了发行方资本充足率,优化了资本内部配置,但对资本质量的巩固效果不明显,对盈利能力的作用也是负面的。另外,此次永续债发行还存在交易流动性风险、利率风险和现金流量风险。最后本文基于研究结论提出以下建议:中小银行应优化永续债发行条款、审慎选择发行时期、提升内源成长能力及慎重选择到期策略。