得益于改革开放和城市化进程的推进,1998年我国住房制度的改革开启了住宅商品化时代,由此引领我国房地产行业走向发展的“黄金时代”。但是近年来随着房地产开发增量的逐渐饱和以及国家“房住不炒”、“三道红线”、“两集中供地”等调控政策的施压,房地产行业开始放缓增速,走向“白银时代”。在此环境下,以房地产开发为主业的企业纷纷开始进行战略转型,围绕房地产整个生命周期的价值链进行纵向延伸,发展多元化经营业务。其中,物业管理行业因其拥有着巨大的市场需求,以及借助互联网和智慧科技不断向多元业态服务拓展带来的发展机遇,成为了各大房地产企业竞相拓展的业务板块。由于房地产企业的资金支持有限,加上资本市场对物业管理行业的投资信心增加,因此,2014年以来各大房地产企业扎堆分拆物业上市,想要借助资本市场的力量增强企业竞争力,物业分拆上市的热度不减,未来也将会有更多物业企业进入上市行列。那么,分拆物业上市是不是一定能够给母公司创造价值?企业应如何选择合适的分拆上市路径?这些是未来拟分拆物业上市的企业需要考虑和解决的问题。因此,本文选取了招商蛇口分拆物业上市的案例,作为A股上市房地产企业,招商蛇口实现了间接分拆其物业至A股上市。该案例在分拆路径的选择上具有一定的创新性,为后续学者研究房地产企业分拆物业上市提供了现实依据,同时也为未来拟分拆物业上市的房地产企业在分拆路径的选择上提供参考。本文基于分拆上市的动因和价值创造的相关理论,以及我国分拆上市的现状进行研究,从内外部环境分析招商蛇口分拆上市的动机,并运用事件研究法、熵值法结合灰色关联度分析法等方法,分别从市场价值和内在价值衡量物业分拆上市对母公司价值创造产生的影响。经研究后得出结论:一是招商蛇口将招商积余分拆上市的动机,主要是从行业的发展前景、企业自身发展战略需要、释放物业板块价值和激励管理层这四个方面进行考虑;二是通过对股价反应、市盈率和超额累计收益率的分析,可以发现招商蛇口分拆物业上市未能对企业的市场价值创造产生短期的积极影响;三是从经营、筹资和投资活动出发,分析分拆上市对企业内在价值创造的影响,发现分拆物业上市能够提升母公司的经济活动效率,让母公司能够专注战略转型发展三大主营业务;同时,能够让子公司充分释放自身价值,成为行业领先,为母公司带来更多经济价值。但是,子公司也面临着行业竞争加剧带来的挑战。研究本文案例后得到的启示是,分拆上市并不能从根本上改善企业经营业绩、为母公司创造价值,未来拟分拆物业上市的企业应立足企业自身的发展战略和经营状况,选择适当的分拆上市路径。