资金是支持企业发展的重要资源，随着企业经营规模的不断扩大，企业会利用各种渠道来融资，具体可分为内源融资和外源融资，直接融资和间接融资，股权融资和债权融资。现代融资结构理论，例如MM理论、权衡理论、委托代理理论、信号传递理论和融资次序理论，从各个角度来阐述企业的最佳资本结构。从实际来看，西方国家的公司主要依靠内源融资，中国公司的外源融资比重很高，而且股权融资在外源融资中的比例也很高，显然有悖于融资次序理论的顺序，存在强烈的股权融资偏好。　　股权再融资，英文为“Equity Refinancing"(ER)，指的是股份公司上市后，所进行的后续的股票发行筹资活动。股权再融资的方式主要有:配股、增发新股以及发行可转换债券。许多文献研究主要集中在股权再融资与企业绩效的关系:(1)股权再融资对企业市场绩效（企业的股价和投资收益率）有负向影响。价格压力理论、财富再分配理论和信号观点解释了企业股价下跌的原因;(2)股权再融资对企业财务绩效（内部财务指标）也有负向影响。机会之窗理论和盈余管理理论解释了财务指标恶化的原因。　　股权结构公司治理中有重要作用，文献研究表明股权结构对股权再融资企业的绩效是有影响的，学者认为高比例的非流通股、高比例的国有股和高度集中的股权都会影响企业有效利用股权再融资的资金，加重企业融资后的绩效恶化，但是目前还没有学者对这一问题做系统的理论总结和实证研究。　　本文选取2000年-2003年418家企业样本，其中股权再融资企业218家。没有股权再融资企业200家。以资产收益率变化、净资产收益率变化和每股收益变化作为因变量表示企业的财务绩效变化，以股权再融资作为自变量，考察股权再融资对企业财务绩效的影响，此为本文研究的主效应;以非流通股比例、国有股比例和第一大股东比例作为调节变量，考察股权结构对股权再融资和企业财务绩效关系的调节作用，此为本文研究的调节效应。采用SPSS和Excel进行统计检验。　　主效应的检验结果表明:股权再融资对企业财务绩效有显著的负向影响。与同类企业相比，企业在股权再融资后三年的资产收益率、净资产收益率和每股收益都出现了明显的恶化。验证了本文的假设:中国上市公司股权再融资募集的资金非但没能实现其价值，反而导致再融资后的财务绩效会出现恶化。　　调节效应的检验结果表明:非流通股比例的提高、国有股比例的提高和第一大股东比例的提高都能加强股权再融资对企业资产收益率和每股收益的负向影响。验证了本文的假设:股权结构对股权再融资和企业财务绩效关系有显著的调节效应。(1)非流通股东实施股权再融资可能意在迅速提高每股净资产额，实现自身的利益最大化，募集资金很可能没有被有效利用，加重了融资后企业绩效恶化。(2)国有股股东可能将股权再融资募集的资金用于实现其政治目标，而且国有股权容易导致上市公司的内部人控制，募集的资金被管理者滥用，加重了融资后企业绩效恶化。(3)控股股东利用股权再融资的机会圈钱，可能将募集资金转移到他处而获得自身收益，牺牲了公司的发展机会，加重了融资后企业绩效恶化。　　结合实证检验的结论，本文提出了相关的政策建议，其一是需要政府加强对企业股权再融资的监管力度，包括融资前的审核和融资后的监督。其二是政府继续优化完善股权结构，包括推进股权分置改革，国有股减持和削弱大股东权力等。缺乏更长的时间窗口观察、未考虑宏观经济因素的影响和单一的绩效计量指标可能是本文的研究局限。