养老基金在荷兰养老体系中发挥着重要作用,荷兰养老基金有利有弊,目前大部分研究集中于养老基金所带来的福利改善,对于其导致的福利损失的研究较少。因此,对养老基金所导致的福利损失的研究,将不仅能完善对养老基金的研究,而且能为养老基金的进一步改善提供理论依据。ABP是为荷兰公务员设立的养老基金,也是荷兰资产价值最大的养老基金,本文以ABP作为研究对象,研究不同的养老基金政策对其参与者福利的影响,分析得出对其参与者的福利损失。本文分六个部分对ABP养老基金导致的福利损失展开了研究,各章的主要内容如下:第一章在简单介绍研究背景基础上,明确本文所要研究的问题,并对研究思路和方法、本文的创新点和不足进行简要说明。第二章对荷兰养老基金进行概述。首先我们描述了荷兰养老基金计划的转变,即从最后工资计划到平均工资计划并解释了转变的原因及平均工资计划的特点,然后用数据说明了荷兰养老基金参与者老龄化的趋势。第三章对相关文献进行综述。首先对关于养老基金有益论的文献进行评述;然后对关于养老基金缺陷论的文献进行评述,养老基金的缺陷主要体现在单一政策不能满足所有参与者的偏好,评述给出了养老基金会导致福利损失的理论依据;最后对利用效用函数分析养老基金的文献进行评述,分析得到本文实证分析中使用的效用函数——基于养老基金参与者消费的幂次效用函数。第四章建立模型假设并推出作为荷兰养老基金代表的ABP中6个年龄群体的效用结果。首先对金融市场、劳动力市场和偏好给定假设条件并给参数赋值;然后我们将ABP的参与者分为6个年龄群体,同时假设ABP仅有11种资产组合选择,在建立的效用函数基础上,利用ALM工具推出了在11种资产组合下及3个风险规避参数下,ABP6个年龄群体39年里的效用结果;据此我们得到了对6个年龄群体的最优政策,结果说明6个年龄群体的最优政策并不相同。第五章是本文最重要的分析——ABP的单一政策对6个年龄群体参与者的福利损失。文章以确定等值消费量作为衡量福利的标准,福利损失即为不同年龄群体参与者的最优资产组合所得到的确定等值消费量与养老基金选择的单一资产组合所得到的确定等值消费量的差。文章假定了三种单一政策:对中位年龄群体参与者最优的单一政策、对6个年龄群体参与者整体最优的单一政策和满足ABP偿付能力的单一政策。文章运用实际数据和建立的模型推出了三种单一政策下6个年龄群体的福利结果。第六章在前面分析的基础上,总结全文并给出建议。根据分析我们得到了3点推论:单一政策导致了6个年龄群体参与者的福利损失;不同单一政策下,6个年龄群体参与者的福利损失不同;6个年龄群体的福利损失受其风险规避程度的影响。根据研究结果,文中对ABP制定单一政策以及荷兰其他养老基金发展提出了几点建议。本文对于指导荷兰养老基金政策的制定,增加养老基金参与者的福利具有一定的意义,对我国未来养老基金建设也具有一定的借鉴意义。