早在20世纪六七十年代,西方就有学者研究产品市场竞争与企业投资行为的关系,如Frederic M Scherer(1969)研究了市场结构与投资稳定性之间的关系,指出,市场集中度对企业的投资行为会产生极大的影响。随后该领域内有大量学者从不同角度进行了相关研究。与国外相比,国内在这一领域的研究成果较少。近年来,我国上市公司的投资行为呈现出一些耐人寻味的现象,如频繁变更募集资金投向、投资效率和效益低下等,这些都引起了学者的浓厚兴趣。他们从不同角度对上市公司的投资行为进行了剖析,但鲜有文献从产品市场竞争的角度对该问题进行研究。本文从产品市场竞争入手,分析其对企业投资行为影响,以期可以为分析我国上市公司投资行为的特征提供更多的经验证据。投资决策作为企业三大财务决策之一,对企业的发展意义重大。但我国上市公司独立做出正确投资决策的能力还不够强,投资效率低下;另一方面,我国产品市场竞争呈现日益集中的趋势,部分产业内存在过度竞争的状况,这在一定程度上加大了企业的经营风险,产品市场的这一特点必然要求我国企业的投资决策与之相适应。因此,研究产品市场竞争与企业投资之间的关系,不仅有助于指导我国企业进行规范化、科学化的财务决策,而且还可以为我国正在进行的经济体制改革提供相应的政策建议,具有较为深刻的理论和现实意义。首先,本文对产业组织与企业投资的基本理论进行了评述,并分析了我国产品市场竞争和上市公司投资行为特征的现状及成因。在理论分析的基础上提出了本文的研究假设,并以上市公司投资规模为被解释变量、以产品市场竞争程度指标为解释变量建立多元回归模型,运用2002年-2005年的上市公司数据为样本进行回归分析。研究表明:上市公司投资规模与产品市场竞争程度负相关,产品市场竞争越激烈,上市公司的投资行为越谨慎,其投资规模也越小。分别按资产负债率和控制人类型对样本进行细分后所得的结果与总体样本基本一致,同时不同的样本区间也呈现出不同的特点:高负债上市公司的投资规模与产品市场竞争程度的负相关关系更强,说明高负债上市公司的投资行为对产品市场竞争的变化反映更敏感,这是因为该类企业本身财务风险较大,为了控制总风险,必须严密关注产品市场竞争的发展状况,根据产品市场竞争状况进行投资决策;与非国有控股上市公司比较来说,国有控股公司的投资规模与产品市场竞争负相关关系更弱,说明国有控股公司的投资行为受产品市场竞争的影响较小,这是因为国有控股公司内部人控制问题更为严重;而且与银行金融机构的长期同源性,导致其投融资预算的约束较弱,这些因素共同作用的结果是产品市场作为外部治理机制对管理层的约束作用被弱化。考虑到产品市场竞争及投融资之间的紧密联系,还实证分析了不同竞争形态下融资结构对上市公司投资行为的影响。研究发现,在完全竞争样本组里,投资规模与融资结构度量指标间呈显著的负相关关系,但在垄断竞争组里,他们之间的这种负相关关系有所弱化。在上述研究的基础上,结合我国上市公司的实际情况,就规范我国上市公司的投资行为提出了相应的对策建议。