尽管有关货币政策在长期的有效性还存在着争议,但是在短期,没有任何一家货币当局可以忽视货币政策的作用,因而,货币政策研究始终占据着金融经济学的核心位置。传统的货币政策决策可以称为艰难的两难选择——在忍受通货膨胀和忍受经济波动之间做出选择出最佳的妥协方案。在这种框架下,货币当局试图利用货币政策的短期效应,在经济高涨时期紧缩银根而在经济下落时放松银根,以达到满意的通货膨胀和经济波动的组合点。上述传统的分析方式和中央银行的行为方式存在着两个严重的缺陷:第一,没有研究货币在经济运行中的作用,过分倚重菲利浦斯曲线。而菲利浦斯曲线本身只不过是一个统计结果,缺乏严格的理论支撑,菲利浦斯曲线所反映的通货膨胀与产出之间的反向关系存在着不稳定性,这种不稳定性导致了这种分析范式无法逃脱卢卡斯批判;第二,没有分析货币当局的利益和行为动机,没有分析货币当局为达到其目的所必需的激励和约束,并在此基础上分析货币当局的最优组织构架和行为方式,而且缺乏对货币政策动态一致性的分析。20世纪90年代,通货膨胀目标制的兴起,为货币政策的实践和研究带来了新的方向和新的思路。从结果上来看,通货膨胀目标制在实践中取得了较大的成功,这一点尤其可以从那些经历过高通货膨胀率的国家的经验中可以得到印证1。这些国家需要采取措施降低通货膨胀率,而通货膨胀目标制确实有助于引导市场(公众)对通货膨胀的预期并提供一个清晰的框架来确定货币政策的方向。通货膨胀目标制在低通货膨胀国家如英国、瑞典和加拿大的实践也是成功的。只是在极少数情况下(主要是在一些新兴市场国家)通货膨胀目标制的实践不是非常成功,