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最近的二十年间,美国资产证券化的规模以18%的年复合增长率迅猛发展。然而,与资产证券化的实践发展相比,有关资产证券化的学术研究却相对滞后。特别是,在资产证券化的直接动因、作用效果及其风险控制方面,仅有的一些解释资产证券化的理论模型之间存在矛盾,相关的经验分析也并不充分。而且,很多理论模型和经验分析结果相互对立,结果并不能令人满意。有鉴于此,本文认为从理论和经验两个方面研究银行资产证券化的直接动因与作用效果有重要的学术价值和应用价值。同时,对于银行资产证券化刚刚起步的中国资本市场有重要的参考价值。本文首先基于53家美国银行控股公司的资产证券化数据及相关财务数据(2001年1季度至2006年4季度),采用计量分析技术对银行资产证券化的直接动因与作用效果的相关理论观点进行经验分析。然后,同时采用理论模型和计量经济分析方法,专注于深入探讨两个国际前沿专题——银行资产证券化选择问题和资产证券化对银行资本结构的优化问题。概括本文研究得出的理论模型结果和经验分析结果,本文的结论是:银行进行资产证券化的主要动因在于增加流动性;资产证券化为银行带来的效果是流动性提高和效率改善;资产证券化的收益来源于银行利用资产证券化所进行的资本结构优化。全文共分六章。第1章是资产证券化概述,本章是其它章节的基础和铺垫。考虑到许多学术论文中所讨论的资产证券化在概念上存在一定的差异,本章首先从界定资产证券化的概念开始。然后,介绍资产证券化的交易结构和交易过程,资产证券化的产品种类,以及资产证券化的产生历史和发展现状。在第2章中,基于相关文献的综述,本文对资产证券化已有的解释理论和经验结果进行全面梳理,将银行资产证券化的直接动因归纳整理成七种:增加流动性动因、监管资本套利动因、降低融资成本动因、银行风险管理动因、改善管理效率动因、解决信息不对称动因和优化资本结构动因。在此基础上,采用了能够处理面板数据的计量经济方法对资产规模大于10亿美元的53家美国银行控股公司的资产证券化数据及相关财务数据(2001年1季度至2006年4季度)进行了分析。经验结果显示,银行控股公司进行资产证券化的直接动因主要是出于增加流动性的目的。第3章检验银行资产证券化的作用效果。本章中,通过总结已有的关于银行资产证券化作用效果的经验结果,针对其中存在的问题和不足,我们采用了能够处理面板数据的计量经济方法对资产规模大于10亿美元的53家美国银行控股公司的资产证券化数据及相关财务数据(2001年1季度至2006年4季度)进行了分析。经验结果显示,银行控股公司资产证券化的作用效果主要表现在增加流动性和改善管理效率两个方面。第4章考察银行将资产证券化用作流动性管理工具或资本管理工具的选择问题。首先,通过建立一个简单模型,用以描述银行出于这种管理目的而进行资产证券化的选择问题。模型结果显示,尽管资产证券化可以作为资本管理的一种工具,但是由于与附属债务融资相比同等数量的证券化只能降低部分资本需求因而其作用效果相对有限。然后,利用美国银行控股公司的资产证券化数据对模型所得结论进行经验分析,以检验理论模型的解释能力。经验检验结果显示,资产证券化数量的变化与流动性冲击紧密相随,说明证券化是一种流动性管理工具。没有证据支持证券化作为资本管理工具。第5章专注于资产证券化与银行资本结构优化之间的关系问题,探讨资产证券化对银行资本结构优化的影响作用。在理论模型方面,本文重点考察了基最优资本结构权衡模型解释资产证券化收益来源的纯财务综效理论,分析了公司财务杠杆的变化通过税遁收益和破产成本的变化来改变公司价值,得出了资产证券化收益主要来源于财务杠杆效应。在经验分析方面,直接用资本成本度量方法具体估计了资产证券化收益大小,分析了资产证券化收益来源以及影响证券化收益的公司财务特征。我们的经验结果显示,证券化资产规模、流动性和财务杠杆是影响资产证券化收益的主要因素。作为表外杠杆替代表内杠杆的一种方式,资产证券化是公司获取纯财务综效的一种手段。第6章是全文的总结。首先,根据前面四章中研究得出的结论,对美国银行资产证券化的经验证据做出概括性总结;然后,分析这些经验结果对中国开展资产证券化的启示与借鉴;最后,对中国资产证券化的发展战略作了简单探讨。本文的主要创新之处表现在:第一,在全面系统地梳理银行资产证券化的直接动因及作用效果的基础上,采用更合理的能处理面板数据的计量经济分析方法,对美国银行控股公司资产证券化的动因及效果进行了经验分析。第二,构建了一个简单模型,用以描述银行出于流动性管理和资本管理目的而进行资产证券化的选择问题,并用美国银行控股公司的资产证券化数据对模型结论进行了检验。第三,利用基于最优资本结构权衡模型的纯财务综效理论,对资产证券化的收益来源进行了解释,并采用加权资本成本分析方法,对纯财务综效理论的解释能力进行了检验。