股价崩盘是指在股票市场中由于突然出现的某种原因导致股票大量抛出、股价迅速降低的现象,股价崩盘风险是测度发生此种现象的概率。20世纪80年代以来,全球范围内股价崩盘事件时常发生,如1989年日本股市泡沫破裂、2008年全球性金融危机、2015年中国股灾、现阶段新冠病毒疫情影响下的美股10天4次熔断等等。由于股价崩盘会导致投资者财富损失、动摇投资者信心等诸多后果,严重影响资本市场的稳定健康发展,因此近年来倍受管理层、投资者以及监管部门等的高度重视,股价崩盘风险的相关研究也成为学术界和实业界高度关注和探讨的问题。股利分配政策作为公司重要决策之一,不仅关系到公司的长远发展问题,同时也与培养投资者信心和维护资本市场有效运行息息相关。已有学者从股利代理成本理论、股利信号传递理论、股利迎合理论等方面出发,实证检验了上市公司股利分配政策对股价崩盘风险的影响,目的是通过分析上市公司股利分配政策与其股价崩盘风险之间的关系,寻找降低股价崩盘风险的有效方法,为上市公司制定股利政策和资本市场投资者的投资决策提供理论依据和可操作建议。已有文献对上市公司股利分配与股价崩盘风险之间的关系进行研究,为本文研究提供了理论依据与方法借鉴,但少有对股利分配影响股价崩盘风险具体机制的分析,并且较忽视股票股利与现金股利对股价崩盘风险影响的差异性研究。基于现有研究状况,本文选择我国主板上市公司为研究对象,对其2007—2018年相关数据进行研究,研究的内容主要包含以下几个部分:第一,以股利代理成本理论、股利信号传递理论与股利迎合理论等理论为基础,理论分析上市公司股利分配对股价崩盘风险的影响因素、探究股利分配影响股价崩盘风险的内在机制及股利分配与股价崩盘风险间关系,在此基础上提出八个研究假设;第二,以股价崩盘风险为被解释变量,股利分配倾向为解释变量,在理论分析的基础上建立检验股利分配与股价崩盘风险间关系的基本回归模型、检验股利分配影响股价崩盘风险的影响机制的中介效应检验模型以及检验股利分配对股价崩盘风险关系影响因素的调节效应检验模型,运用回归分析法对上述研究假设进行检验;第三,对实证结果进行分析并解释,给出降低上市公司股价崩盘风险、优化上市公司股利政策、制定科学的投资决策等相关建议。本文形成主要的研究结论:第一,从长期来看,股利分配是股价崩盘风险的重要影响因素,现金股利分配会增加股价崩盘风险,而股票股利分配与混合股利分配则会降低股价崩盘风险,并且股权集中度会显著强化现金股利分配对股价崩盘风险的增加作用。从短期来看,现金股利分配预案公告的市场反应会降低股价崩盘风险,而股票股利分配预案公告会增加股价崩盘风险;第二,第一类代理成本在长期内股利分配影响股价崩盘风险的过程中起到部分中介效应,现金股利分配倾向和股票股利分配倾向会通过第一类代理成本影响股价崩盘风险;第三,股价同步性在短期内现金股利分配影响股价崩盘风险的过程中起到部分中介效应,在股票股利分配影响股价崩盘风险过程中的中介效应暂时不显著。本文可能的创新性:第一,针对股价崩盘风险影响因素和上市公司股利分配的市场反应等研究,虽然国内外学者进行了深入的分析并形成了丰富的研究成果,但将两者结合研究的文献匮乏;第二,在研究相关文献基础上本文构建中介效应检验模型和调节效应检验模型,兼顾长期与短期,实证检验上市公司股利分配对股价崩盘风险的影响,在一定程度上补充了相关领域的研究成果,为政府部门制定降低股价崩盘风险、维持资本市场稳定,为企业制定优化上市公司股利政策和为投资者的投资决策提供了可操作可供参考的解决方案。