近年来,由于金融领域高回报率的特性,许多经济发展低迷的实体企业将目光转向了金融资产,忽视了主营业务的发展,大规模地配置金融资产催生了资产价格泡沫,企业“脱实向虚”的现象愈发严重。零售业在经历了2011-2016年的电商红利后,近年来利润率不断下滑,转而选择金融化进行转型升级。作为引导生产和消费的先导性行业,零售业折射出国家和地区经济的运行状况,配置过多的金融资产是否真的有利于零售企业发展?会对企业价值产生怎样的影响?企业价值的高低关系到企业的未来发展态势,因此研究零售企业金融化对企业价值的影响具有一定的现实意义。本文选取了2011-2020年沪深A股上市的零售业公司实证研究了零售企业金融化对企业价值的影响。具体来说,首先是对零售企业影响企业价值的机理进行分析并提出假设,然后建立实证模型来验证假设。特别地,本文还研究了营运效率在企业金融化对企业价值影响过程中的传导作用和市场竞争的调节作用,同时也检验了所处地区和商业模式的异质性。研究结果表明:（1）零售企业金融化显著地抑制了企业价值的增长,即从总体上看,零售企业为了追逐高收益而将资金投资于金融资产,不注重主营业务发展,商业模式的转型升级缺乏资金支持,都对企业价值产生了消极影响。（2）营运效率在零售企业金融化对企业价值的传导机制中发挥了部分中介作用,企业金融化显著地负向影响营运效率,营运效率对企业价值的提升有促进作用,“企业金融化-营运效率-企业价值”的传导路径有效。（3）激烈的市场竞争削弱了零售企业配置金融资产对企业价值的负面影响,因为高竞争的环境需要企业增加资金投入去抢占市场份额,投机心理的遏制明显地减弱了抑制效果。（4）零售企业金融化对企业价值的影响在所处地区方面存在异质性。东部地区企业由于经济资源发达,面临的融资约束较少,因此宽松的市场环境强化了企业投资金融资产获取高回报的心理,使得负面冲击更加显著;中西部地区企业对于金融投资和实体投资的决策比较合理谨慎,因此负面效应不显著。（5）零售企业在不同的商业模式下配置金融资产对企业价值的影响程度不同。线下模式的企业对于发展路径比较熟悉,适当地投资金融资产可以进行产品创新,为企业带来利润,以“线上+线下”模式经营的企业由于在初期需要资金去摸索适合自身的发展渠道,因此配置金融资产会挤占企业的研发资金,对企业价值的负面冲击更强烈。基于上述的研究结论,本文提出了以下几点政策建议:（1）合理配置金融资产,避免过度金融化阻碍企业的长久发展。完善公司治理体制,加强企业内外部监督,杜绝企业管理层的投机套利心理。（2）提高资金营运效率,加大对企业的宣传,增加企业销量,加快资金周转。（3）充分利用市场竞争,打造企业自身核心优势,提高实体业务的研发投入,实行产品差异化战略,提高企业的营业利润。（4）明确地区监管重点,平衡区域金融发展。制定法律法规加强东部地区的监管力度,西部地区政策可以适当倾斜,对借贷资金用途和流向加以审核和监督。（5）调整商业模式比例,加大企业创新力度。利用适当投资金融资产获得的收益,线下模式企业可以紧跟网络时代和电商平台的潮流,拓宽线上渠道。“线上+线下”模式的企业可以加大资金投入,研发新技术增强客户购物体验感。