新股上市初期溢价和上市后长期弱势表现在中国A股市场上较为常见,并得到了广泛关注。本文从理论上提出了基于弱势函数的研究框架,全面分析了不同基准指数的线性回归模型、不同横截面平均方法的效果,并对方法选择给出恰当建议。在2009-2012年上市新股中,本文基于大样本、长周期、高频率的面板数据,采用严谨的统计学方法进行假设检验和显著性分析,得到弱势函数、累积弱势函数的经验估计结果和置信区间,并观察与新股上市首周收益率之间的横截面相关性。在0.01的显著性水平上,我们发现新股上市后具有明显的行为特征:上市后前112周内长期持续弱于行业基准,且与上市当周收益率有显著的负相关性;在上市后1周、3个月、1年、3年等特定时间窗内的表现显著异于行业基准,且与上市当周收益率有显著的相关性。从行为金融学角度理解,我们认为这些行为特征与限售股解禁流通具有密切联系。综合定量分析和定性分析,我们不仅得到了许多直观而有意义的实证研究结论,而且从中揭示出具有一定普遍性的经验规律。结合理论研究和制度研究,本文对中国新股发行上市制度提出思考和建议,并对2014年初新股发行上市制度改革进行分析和展望。在弱势函数研究框架下还可以进一步开展更多其他的实证研究,这有助于学术界、实务界和监管当局认识、理解和进一步提升新股IPO市场的有效性。