2009年10月23日,中国推出了自己的创业板。第一批挂牌上市的公司一共有28家。截至2019年3月18日,中国创业板总市值达5.33万亿元,上市公司数量达到了740家,创业板指数达到1666点。但我国创业板在许多方面仍不完善,由于寻租股东突击入股和严重的信息泄露等问题,与美国纳斯达克市场相比,我国创业板市场具有收益率低,波动率高的特点。在创业板进行投资的投资者往往趋向于非理性投资。羊群行为是一种常见的非理性行为。投资者盲目跟随其他投资者,使资产价格偏离资产的实际价格。严重的羊群行为可能会导致创业板市场出现大量泡沫,也可能是造成金融危机的原因。研究创业板市场是否存在羊群行为,定性地去分析羊群行为的严重程度,并结合分析提出建议具有很大的现实意义。文章的主要内容有以下几章:第二章,本文先通过归纳前人对羊群行为的研究,给定羊群行为一个准确的定义,羊群行为是大多数投资者忽视他们在做出资产选择时获得的有价值信息,并遵循股票市场中其他人的决定。这样的群体行为是股票市场的羊群行为。第三章,本文简要介绍了创业板市场,并将我国的创业板与美国纳斯达克进行了比较。将两个市场的发展历程划分为四个阶段,还将我国创业板和纳斯达克进行波动率比较,发现我国创业板在近5年不仅平均收益较低还具有较大的投资风险。第四章,从市场收益率的角度,利用扩展的CCK模型来检验中国创业板的羊群行为,结果存在羊群行为。使用具有虚拟变量的CCK模型来测试创业板市场,当中国的创业板上涨时,市场没有羊群行为。当它下跌时,市场存在显著的羊群行为。使用CCKCH模型对创业板的上升时期、下跌时期和平稳时期进行羊群行为检验,得到结论,创业板在上升时期不存在羊群行为,在经济衰退期间存在严重的羊群行为,并且在平稳时期存在普通的羊群行为。同时,本文分析了不同时期市场生羊群行为的原因。第五章,从交易量的角度,利用VAR模型检验中国创业板的羊群行为。研究发现换手率变化率对截面收益绝对偏差产生影响。当换手率发生大幅度变化时,截面收益绝对偏差将变小。这证明市场上存在羊群行为。