随着全球经济一体化以及金融自由化的不断推进，汇率作为国家宏观经济的主要调控手段和经济杠杆对国民经济发展所起的作用也越来越明显，是一国促进国际收支平衡、发展本国经济以及调节货币供给的主要手段。合理的汇率水平对资源在贸易和非贸易部门之间的有效配置发挥着重要作用。均衡汇率是汇率理论的核心问题之一，是判断汇率是否失调的主要客观依据。近年来，美国为首的几个国家不断向我国施压要求人民币升值，人民币在此背景下也不断升值，那么人民币应该升值多少，到一个什么水平，因而对人民币均衡汇率的研究有重要的现实意义。西方均衡汇率理论的发展主要经历了购买力平价理论、基本要素均衡汇率理论、自然均衡汇率理论、均衡实际汇率理论和行为均衡汇率理论五个发展阶段。本文借鉴西方行为均衡实际汇率理论模型（BEER），依据我国的实际情况，考虑到数据的可得性，选取了1994年第一季度到2011年第一季度期间外汇干预、货币供应量、劳动生产率、贸易条件和贸易自由化五个变量的数据来构建人民币均衡汇率模型，运用ADF检验，协整检验、误差修正等计量经济工具对人民币均衡汇率进行了实证研究，计算出人民币均衡汇率水平以及汇率失调程度。研究发现，1994-2011年期间人民币实际汇率高估与低估交替出现，高估主要发生在1997.3-1998.3、2001.2-2002.1和2007.1-2007.4三个时期，低估主要发生在1994.1-1996.3、1999.1-2000.3、2002.3-2005.3和2008.1-2009.2四个时期，但高估与低估的幅度并不大，最大仅为10%。在此基础上，本文对汇率失调的原因进行了分析，认为我国的三次汇率制度改革对人民币汇率失调的影响最大，其次人民币汇率失调还受到外部因素如金融危机、美元的强弱以及国内通货膨胀等一些因素的影响。因此有必要通过加强人民币汇率形成机制的市场化程度，改进我国的外汇市场干预机制、提高人民币汇率的灵活性和落实一篮子货币的方式加以引导，促使人民币现实汇率向均衡汇率的回归，保持在合理稳定的水平上。