一、研究背景中国证券市场自1992年建立以来,短短二十年的发展已取得了令人瞩目的成就。根据国家统计局统计数据显示,上市公司总市值占同年国内生产总值的比重由2000年的48.5%上升到2010年的81%1,可见证券市场已经逐步成为中国经济发展的重要组成部分,在社会主义经济建设中发挥了重要的作用。伴随着证券市场的发展,证券市场机制的弊端日益凸显,银广夏、郑百文、ST科龙、五粮液等违规披露事件给中国证券市场带来累累伤痕的同时,严重侵害了投资者的投资利益,重创了投资者投资信心。信息违规披露犹如“陈年毒瘤”阻碍着资本市场的健康运行。在法律制度、社会规范以及市场机制的共同协调制约下,以投资者利益保护为核心的信息披露机制已逐步完善,作为外部环境的监管机制对所有上市公司具有同质性,但是上市公司的信息披露质量仍呈现出差异,究其原因在于各上市公司信息披露机制的不同,进而导致对外公布的信息质量存在差异。在“新兴+转轨”双重属性的市场环境下,如何缓减市场信息不对称,降低投资潜在风险,保证投资者利益,是中国证券市场需要解决的关键性问题,因而公平、公开、公正的信息披露机制及其执行效率显得及其重要。二、研究目的本文的研究目的在于通过研究样本的比较分析,检验不同的信息披露质量对投资者利益保护的作用,实证检验得出高质量的信息披露有利于实现投资者保护；同时,通过对研究样本分组检验,发现与延迟披露相比,虚假陈述对投资者保护的影响作用更为显著,在信息违规披露中占据着重要的地位；最后,为了进一步分析披露时滞对投资者保护的影响,本文将全样本以披露时滞为分组变量,分为披露及时组和延迟组,结果表明,信息披露质量对投资者的保护作用在信息延迟披露组中体现的更为显著。因此,在我国当前证券市场环境下,提高信息披露质量是保护投资者利益、维护证券市场有效运行的关键任务。三、主要内容与观点本文的研究内容主要包括以下几个部分：第一章为导论。本章从证券市场迅速发展和信息披露违规频繁发生两个方面阐述本文的研究背景,指出加强投资者保护的必要；同时提出本文的研究意义,对本文的研究内容和研究框架进行简要概况。本章的目的在于介绍本文研究背景和整体框架,为下文研究做铺垫。第二章为文献综述。在相关概念厘清的基础上,首先对信息披露质量的研究成果从信息披露质量的测度和信息披露的内容及机制两方面进行的归纳梳理,笔者结合本文的研究角度以及中国证券市场的实际情况,选取权威机构的信息披露考核结果作为信息披露质量的替代变量。其次,对投资者保护的文献回顾,通过文献概况发现,现阶段关于投资者保护的研究主要从宏观层面的法律角度和中间层面的公司治理角度进行分析研究,对于从信息披露微观角度研究的比较少,而且较零散。最后,从全球层面、新兴市场层面和国内层面三个方面对信息披露质量与投资者保护的研究现状进行了归纳梳理,归纳发现,有关两者之间的研究常以股价、资本成本、市场流动性等指标来衡量信息不对称或者信息披露对投资者保护的影响,但是上述指标的影响因素很多,很难将信息披露从中分离出来,用这些指标作为替代变量有待商榷；近年来,也有学者选取盈余信息反应的事件研究法进行相关研究,但是较少关注盈余信息披露前后的市场发应或信息的泄露程度对投资者保护的影响作用。通过对以上文献的归纳梳理,得出了本文的研究方向。第三章为理论分析。本章作为理论分析部分,从三个方面进行了具体介绍。首先以委托代理理论、信息不对称理论以及有效假说理论作为信息披露质量与投资者保护的理论基础,并进行了具体分析；同时,从治理功能和定价功能两个方面分析阐述了信息披露与投资者保护的作用机理。最后,揭示现阶段我国信息披露与投资者保护存在的问题,同时成因分析。第二章和第三章作为本文的理论部分,为下文的继续研究做理论准备。第四章为信息披露质量与投资者保护的实证分析部分。通过理论分析,提出本文的研究假设：在控制公司规模、市场风险、机构持股比例的情况下,信息披露质量与投资者保护存在正相关关系。从本文的研究假设出发,第二节详细介绍了样本的选取过程,本文选取CSMA国泰君安数据库统计的深沪A股违规披露上市公司作为初始样本,按照同时间、同地点、同行业作为筛选其配对样本的三大原则,并对公司规模进行了控制,最终选出181对362个样本公司,其中虚假陈述样本公司为202,延迟披露样本公司为130；其次,对解释变量、别解释变量以及控制变量的衡量进行了说明,并前人研究成果的基础上提出本文的研究模型。在研究假设和研究设计提出的基础上,进行了实证研究分析。通过描述性统计、相关性分析以及单因素分析,初步验证了假设成立；同时构建多元回归模型,通过分样本、分模型回归分析发现：信息披露质量与投资者保护之间确实存在显著的正向相关关系,但是在各个样本中表现出不同的显著水平,与延迟披露相比,虚假陈述样本的显著性水平更高,说明了虚假陈述在违规披露中占据着重要的地位,；比较分析三个模型的回归结果,发现信息披露时滞对投资者保护的作用呈现出不同的显著性水平,为了进一步验证信息披露时滞对投资者保护的影响,本文再次将研究样本分组回归分析,分为信息披露及时组(0-90天)和信息披露延迟组(91-119天),结果显示,在信息披露延迟组中,信息披露质量对投资者保护作用体现的更为显著,说明信息披露质量在一定程度上可以弥补延迟披露对投资者造成的损失。在实证分析得出研究假设成立的情况下,本文对实证结果进行了稳健性检验,将事件窗口由(-10,10)调整为(-5,5)计算投资者保护水平与市场风险进行多元回归,回归结果与实证结果相似,说明本文的结论具有可靠性。第五章为研究结论与研究展望。在理论和实证分析的基础上,本文得出了以下结论：①随着我国证券市场机制逐步完善,我国已经构建了较为健全的信息披露体系和信息监督体系,然而各企业间信息披露质量水平仍存在差异；②高质量的信息披露有利于投资者保护的实现；③与延迟披露相比,虚假陈述在信息违规披露行为中占据着显著地位；④信息披露质量在一定程度上可以弥补信息不及时披露对投资者利益造成的损失。同时针对我国现状,提出以下政策建议：①加强信息披露监管力度,保证上市公司的信息披露质量；②科学构建信息披露评价体系；③规范外部审计市场,强化审计监督作用；④加强投资者保护教育。最后,从以下两个方面指明了未来研究方向：①配对样本选取方面；②信息披露质量衡量与测评方式。四、主要贡献本文的研究贡献主要表现在以下几个方面：(1)有助于拓展投资者保护研究的视角。本文以上市公司信息披露质量这一微观变量作为切入点,研究企业最为具体细致同时最为核心的会计信息质量问题,并应用配对研究的方式来论证投资者保护与信息披露质量的关系,有利于拓展投资者保护的研究视角,深化投资者利益保护与信息披露质量方面的研究。(2)样本选取角度较为新颖。本文在理论分析与假设的基础上,通过事件研究法,选取深沪A违规披露公司及其配对公司为研究样本这样一个新的角度来研究信息披露质量对投资者保护效益的影响,为保护投资者利益、增强投资者信心提供有效建议,保证证券市场的持续健康发展。(3)实证分析尝试着采用分样本比较分析。本文在回归分析的基础上,进行了分样本检验。首先,将研究样本依据违规披露行为的类型进行划分,考虑到样本量对回归结果的影响,本文主要对虚假陈述样本和延迟披露样本进行了比较分析,结果表明,虚假陈述在卫队披露中占据着重要地位；其次,本文又将研究样本分为披露及时组和披露滞后组分析披露时滞贵投资者保护的影响,研究表明,在延迟披露组中信息披露质量对投资者保护的作用更显著,即信息披露质量可以弥补披露延迟给投资者带来的利益侵害。