IPO抑价是世界资本市场上的一个普遍现象,不论是新兴的证券市场,还是接近有效市场的发达国家成熟的证券市场。首次公开发行的新股在上市首日初始收益率显著为正,即存在IPO抑价现象。中国证券市场自成立以来一直具有较高的新股发行抑价率。过高的IPO抑价率会造成二级市场的震荡,影响证券市场的稳定运行,使市场充斥着投机氛围。此外,过高的IP0抑价率不利于资源的优化配置及投资银行之间的竞争。本文希望在理论与实证分析的基础上,研究全流通时代IPO抑价的成因,分析中国IPO抑价率过高的原因,并使其回归合理水平,进而为构建一个健康、有序、稳定的市场提供有力的支持。本文首先在介绍IPO定价的主要方式及公司价值估算的主要方法的基础上根据信息不对称、信息对称、制度及行为金融等相关理论对IPO抑价现象进行了解释。然后描述了中国证券市场IPO的发展历程,并对中国证券市场IPO的现状进行了初步分析。接着以全流通为背景,通过建立回归模型分别对沪深证券市场IPO抑价的成因进行了实证分析,发现上市日景气指数和资产收益率这两个变量是沪深市场抑价率的共同影响因素,企业的财务状况和市场行情也都对新股发行的抑价率产生影响,然而影响抑价率的因素在这两个市场中存在一定的差异。最后结合当前发生的金融危机,对金融危机发生前后深圳证券市场的IPO抑价成因进行了实证分析,结果发现金融危机发生以后,投资者的理念和行为产生较大变化,公司所在行业的前景、公司在行业中的影响力、排名及可比公司的情况等行业因素也成为影响抑价率的重要因素。