论文部分内容阅读
现如今环境保护和可持续发展的发展理念深入人心,我国的绿色金融发展也正处在一个比较好的环境基础之中。为了实现我国向国际社会承诺的在2030年碳排放达到峰值的目标,专家估计每年将会需要有3至4万亿元的资金投入到绿色产业当中。而在这当中,绝大多数的资金将来自社会资本,仅仅依靠政府投入是不够的,因此,需要鼓励和动员大量的社会资本投入到绿色产业当中。故本文基于绿色金融快速发展的背景,通过研究绿色债券市场和绿色股票市场的联动性及风险溢出效应,提出相关的政策建议,促进我国绿色金融的发展。本文先介绍了论文的研究背景,后简要介绍研究思路及创新点。再通过文献综述法,进行相关文献的研究,研究绿色债券市场和绿色股票市场之间的相关关系。样本数据选取了中债-中国绿色债券指数和上证环保产业指数2016年1月4日至2019年12月31日的数据。通过对绿色债券市场和绿色股票市场对应的两个指数间的分析,构建DCC-GARCH模型,求出两市场间的动态条件相关系数,进而研究两市场之间的联动性关系。并在此基础上基于GARCH模型计算ΔCoVaR,进而研究两市场之间的风险溢出效应。在探讨联动性关系时,选取利率、汇率、M2等相关指标,与联动性动态条件相关系数建立SVAR模型,进行联动性关系的影响因素的研究。本文最后得出的结论有:第一,在外部冲击中,绿色股票市场的收益率波动小于绿色债券市场,但绿色股票市场市场前期的收益率波动对市场后期收益率的影响要大于绿色债券市场。且绿色股票市场收益率波动性趋势维持的时间比绿色债券市场时间要长。第二,绿色债券市场与绿色股票市场的联动性关系显著,波动幅度总体限定在一个比较小的范围,且两市场间的收益率总体呈一个负相关。第三,我国绿色债券市场和绿色股票市场之间存在双向的风险溢出效应,且均具有负向的风险溢出效应。绿色股票市场对绿色债券市场的风险溢出效应强于绿色债券市场对绿色股票市场的溢出效应。第四,在研究我国绿色债券市场和绿色股票市场的联动关系的影响因素中,发现两市场间的联动性均是受自身的前期的联动性的影响最大。利率、汇率和M2均对两市场间的联动性有影响,其中汇率变动的影响最大,利率和M2的变动的影响相对较小,且汇率对联动性的影响水平约等于利率和M2两者对联动性所共同产生的影响。