本文主要将非参数方法——变权重核密度估计，运用到VaR框架中，来研究保险资金投资组合的市场风险。为构造动态核密度估计模型，本文探索性地将非参数核密度估计和滤波中的递归思想相结合，整个过程包括模型构造思想、模型参数估计、模型推导、分位数的计算，并且开创性地将该模型应用到VaR的计算当中。　　其次，本文还分别应用了参数方法和半参数方法——GARCH族模型和分位数回归方法，来计算VaR，并与非参数方法进行对比。结果发现，在模型准确性和稳定性方面，变权重核密度估计方法要优于另外两种方法，在反映收益率序列的波动趋势方面也更优，但是需要经常对风险准备金进行调整，造成管理成本较大。　　最后，对保险资金投资组合面临的市场风险进行了研究，分别度量了组合VaR，成分VaR以及增量VaR。发现组合VaR并不是各投资项目VaR的简单加总，当不同资产之间存在着一定的相关性，总的风险可以相互抵消掉一部分，这也说明了需要分开投资的重要性。并且股票投资和基金投资的风险贡献率分别达到62.1％和38.0％，是投资组合主要的风险来源，而国债资金成分VaR为负值，风险贡献率为负，说明国债投资对投资组合起到对冲风险的作用。