自2013年第一支可交换债券成功发行后,越来越多的企业选择通过这种成本较低的方式进行融资和股票减持,我国的可交换债券市场蓬勃发展。这也意味着可交换债券的信用风险、市场风险等风险的识别和控制将是可交换债券市场上必须面临的重要问题。但是,由于我国债券市场起步较晚、缺乏信用评级历史数据等原因,目前对于可交换债券风险的识别和测度方法不够完善。定性分析法、信用评分模型、结构信用模型是目前国外较为常用的债券风险测度方法,能够从定性、定量的角度对可交换债券的风险进行测度。虽然,由于缺乏可交换债券发行人历史信用评级数据等原因,这些方法对于测度国内可交换债券的风险并不完全适用,但是可以从这些模型中分析得出影响可交换债券风险的因素,再从这些风险因素入手,对可交换债券的风险进行识别评估。对于可交换债券,其风险不仅仅受到自身条款设置的影响,还会受到宏观经济环境、行业发展等多个因素的影响。因而,从这些可交换债券风险影响因素入手,对可交换债券的风险问题进行研究显得十分有意义。本文在对可交换债券一般研究的基础上,以“14宝钢EB”为例研究了在经济下行及钢铁行业去产能等不利因素下,该债券到期如约兑付的原因。本研究认为,在不利的经济环境下,可交换债券发行人应从提高经营水平、合理利用周期性、进行合理担保、优化债务结构、重视条款设置、完善信息披露等方面提升能力,防止债券违约。