投资活动作为财务管理中需特别关注的要点之一,一方面能够增长企业的价值,另一方面对我国经济增长也有着不可或缺的作用。健康投资行为能够增加内部资金的利用效率,获得企业利益相关者的认同,还能建设健康资本市场甚至维护整个社会的和谐,但是我国的公司中非效率投资情况较为常见。这不仅使得资金利用效率下降,也损害着资本市场秩序。有关非效率投资,上交所及深交所等相关部门也陆续发布一系列文件,学者们有关导致企业非效率投资的因素的研究也越来越多。当下经济飞速提升,公司与产业链条上的客户以及供应商开展合作时投资了专用性资产,产生了密切的联系。首先,不可否认的是关系性交易能够促使信任体系的形成,这能够减少交易成本,增加竞争力。但是与此同时,将产生诸如锁定、道德风险、机会主义这样的不良后果。进而对公司的投资效率产生不利影响。探讨关系型交易和公司投资效率的关系,并“对症下药”,提出有效的实质性建议刻不容缓。综上所述,研究关系型交易对企业非效率投资的影响对企业经营管理以及维护资本市场都极具现实意义。在总结学者有关关系型交易、分析师跟进以及非效率投资的理论成果后,基于关联的理论,以我国现实市场环境为起点,将2007-2017年我国A股上市公司作为样本,从关系型交易这一全新的角度出发,基于委托代理理论、信息不对称、关系契约、关系专用性投资等理论,运用实证研究方法,论证关系型交易与公司非效率投资的相关性。与此同时,引进分析师跟进这一变量,实证研究分析师跟进对关系型交易和企业投资效率之间关系的作用。研究得出:(1)关系型交易会加深企业的投资效率。关系型交易降低了公司信息透明度,加重了信息不对称,同时还使得企业议价能力下降,业绩计量不准确等现象出现,加剧了公司的非效率投资。客户/供应商越集中,非效率投资问题就更突出;(2)证券分析师跟进可以弱化关系型交易导致的非效率投资现象。分析师跟进能够出具有关企业的详细报告,加速信息的流通,让利益相关人获知公司的真实经营情况,减轻信息不对称,从而减轻了公司非效率投资。企业财务信息质量的提高使得高管薪酬与业绩的匹配度更高,缓解了业绩计量的问题,且分析师发布的公司业绩预测,能为企业设计股权激励等长期激励方案提供信息,可以推进企业完善高管薪酬方案,从而缓解了由于关系型交易带来的业绩计量问题,抑制了高管由于努力和回报不匹配而进行非效率投资寻求自身利益的行为,从而减轻了公司非效率投资。鉴于借鉴Richardson模型来度量企业的非效率投资可能出现一定偏差。所以本文用“(当年资本性支出-上年资本性支出)/期初总资产”来替换“Invest”,其中资本性支出=购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金+取得子公司及其他营业单位支付的现金净额-处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额-处置子公司及其他营业单位收到的现金净额。再把它代入至Richardson模型里,再次计算投资不足和过度投资。并将每一年跟踪某个公司的分析师个人数替换成每一年跟进上市公司的分析师所对应的券商数来重新度量分析师跟进。稳健性检验获得的结果和前文相同。本文的贡献在于:(1)内容方面,本文有关关系型交易加深公司非效率投资的结论,充实了我国有关非效率投资的影响因素的相关内容,探讨了供应商/客户的集中对投资效率的作用;(2)视角方面,本文以分析师跟踪这个视角探讨它对关系型交易和非效率投资两者关系的抑制作用,拓宽了非效率投资的研究广度,为针对会计信息质量、管理层行为的深入研究开辟了崭新的视角,也为抑制该难题提供了全新的对策。本文研究得到结论后还提出了几点建议:(1)应密切跟踪公司的关系型交易。当公司供应商和客户的集中度较高时,公司需拓宽购买和销售渠道,适当分散交易,将客户/供应商集中度控制在适当的范围,减少公司对其的依赖,降低其议价能力。(2)应当关注高管薪酬设计体系,引入更多元的财务以及非财务指标,着力构建有效的长期薪酬体系,减少业绩计量问题。致力于经理人市场等外部监管市场的构建与维护,使企业外部监管机制更成熟。