【摘 要】
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2005年以来,我国汇率制度改革不断深入。人民币汇率不再单一盯住美元,而开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率弹性不断增强
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2005年以来,我国汇率制度改革不断深入。人民币汇率不再单一盯住美元,而开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率弹性不断增强、波动周期更为频繁。这无疑增加了我国企业和宏观经济发展的不确定性。因此,对外汇风险的统计评价问题近年来深受关注。本文从行业角度出发,对我国行业外汇风险暴露水平、变化趋势及其影响因素进行统计分析。首先对外汇风险、外汇风险度量的理论、方法等进行了系统考察和疏理,确定了本研究的理论框架。然后,系统综述了外汇风险暴露度量方法的演进和发展,考察了当前我国外汇风险度量研究的现状,分析了现有研究存在的不足。针对存在问题,本文引入了当前国际上较新采用的正交化资本市场模型,对传统度量方法与正交化方法的效率进行了比较。并利用正交化资本市场模型,对我国行业外汇风险暴露进行了实证研究。本研究从以下三个方面推进了这一领域的研究:①率先将正交化的资本市场模型引入我国行业外汇风险暴露研究;②通过实证研究,对正交化方法和传统方法的效率进行了比较;③使用正交化资本市场模型对我国行业外汇风险暴露进行了度量。研究结果表明,我国行业外汇暴露程度较高,约90%的行业存在显著的外汇暴露系数;所有这些行业均受人民币升值的负面影响。不同行业外汇风险暴露程度不同,并且不同行业特征对外汇风险暴露影响也是不同。人民币对美元和对欧元的外汇风险呈现不同的影响特征。
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